产品频频“破净”未改发行回暖趋势——
推进银行理财市场规范转型
银行理财市场近期一直是市场各方关注的焦点。11月下旬以来,由于债市波动引发银行理财产品净值调整,逾千只产品一度“破净”。而普益标准最新监测数据显示,11月份银行理财产品发行市场环比回暖。经历了大范围的“破净”,投资者购买产品的热情依然不减。
专家认为,银行理财市场经过转型发展日益规范,正成为吸引投资者的主要因素。同时,理财机构积极完善营销渠道建设,形成“代销+直销”双模式,加速推出符合市场需求及客户期待的一些创新理财产品,推动产品差异化布局,成功吸引了不少投资者。
政策红利逐渐显现
经过近年来对理财市场监管政策的持续完善,理财公司获得较为稳健的发展,产品规模稳定增长,净值化转型基本完成。近日,中国银行业协会发布的《中国银行业理财业务发展报告暨理财公司年鉴(2022)》(以下简称《报告》)提到,除进一步落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的要求外,监管部门针对理财行业发展的新局面,陆续出台《理财公司理财产品销售管理暂行办法》《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》《理财公司理财产品流动性风险管理办法》等办法细则,监管政策不断完善,指引愈加清晰,推动理财业务规范可持续发展。
作为推动理财业务快速转型的关键着力点,理财公司在2021年发展迅速。银行业协会统计数据显示,截至2021年末,已有29家理财公司获批筹建,其中22家开业,理财公司整体存续余额为17.19万亿元,同比增长157.72%,市场占比达到59.28%。同时,理财产品规模稳定增长,产品丰富程度进一步提高,产品与居民需求契合程度持续提升。
《报告》显示,截至2021年底,全国共有301家银行、21家理财公司有存续的非保本理财产品,存续余额29万亿元,同比增长12.14%。从新发产品情况来看,开放式产品募集资金占比进一步上升,封闭式理财产品的平均期限持续增长。从资金运用情况来看,债券的配置比例略有下降,但仍是理财产品最重要的配置方向,在非保本理财资金投资各类资产中占比最高,达到54.5%。从净值化转型成果来看,净值型产品的存续规模及占比实现了快速增长,2021年末净值型理财产品存续规模26.96万亿元,占比92.97%。
到了2022年,理财公司持续稳健发展。Wind资讯数据统计显示,截至2022年第三季度末,银行理财新发产品7103只,新发产品净值化率达93.76%。三季度成立规模达4493.63亿元,规模净值化率达99.87%。固定收益类产品仍为发行市场主流,发行数量占全市场的94.49%。另外,从收益来看,截至9月30日,近一年平均收益率最高的为固定收益率产品,其中纯债固收类收益率最高,平均收益率达3.86%。
营销渠道模式升级
当前,理财市场向理财公司集中的态势已经显现,基本形成了“理财公司为主、商业银行为辅”的发展格局。尤其在销售端,一些理财机构积极开拓外部代销渠道,让尚未成熟的理财公司延伸服务触角,吸引更多母行以外的客户群,提高销售效率,拓展理财产品规模。
进入2022年,理财市场虽出现波动,但转型效果逐渐显现,各机构销售服务模式不断优化、产品体系日益完善。即便遭遇了几次较大幅度的净值波动,投资者还是在赎回老产品的同时,又购买了不少新产品。最新数据显示,2022年11月份,全市场共新发了2267只理财产品,环比增加552只;其中734只为银行理财子公司产品,占比32.38%。全市场共有6108只理财产品在售,环比增加547只。新发行产品和在售产品均环比增加。
理财机构有不少已形成“代销+直销”双模式运行。光大银行副行长齐晔此前在介绍光大理财的经营情况时提到,截至2022年6月末,光大理财的产品规模接近1.2万亿元,比年初新增了近1200亿元,增幅达到11%。对于规模的提升,她分析认为,一方面是得益于持续丰富的产品矩阵,在新发新能源、共同富裕、养老、普惠、拥军等一系列的主题产品上发力;另一方面是积极拓展了代销渠道的朋友圈,与21家商业银行签署了理财产品的合作协议,持续推进理财的直销和电子渠道的建设。
借助代销机构的销售渠道扩大投资者群体、提升理财产品影响力已成为行业机构的普遍做法。同时,在产品创新方面,随着《关于开展养老理财产品试点的通知》《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》等政策文件的推出,理财机构加速推出符合市场需求及客户期待的创新理财产品,推动产品的差异化,也进一步丰富了销售的“货架”。
面临“破净”如何应对
11月份的债券市场调整导致大多数银行理财产品“破净”之后情况有所缓和。然而,近日债市再次出现波动,Wind资讯统计显示,截至12月10日,全市场存续理财产品中,累计单位净值小于1的“破净”产品超过2300只。
一般来说,债市大幅波动的周期不会太长,债券是银行理财产品最佳投资品种之一。对于11月份以来银行理财产品持续出现“破净”的情况,普益标准研究员孙圣钦认为,造成银行理财产品持续出现“破净”的主要原因有三:一是政策预期变化,二是流动性收敛,三是短期交易踩踏现象。
业内人士认为,当前理财产品配置债券过程中可能出现了“产品破净—投资者赎回理财—理财抛售债券—债券价格下降—理财净值加速下跌—投资者加速赎回—理财加速抛售—债券加速下行”的交易踩踏现象,加深了理财产品的“破净”程度。
相对于股市来说,债市的稳定性要高很多;相对于存款来说,债券的利率要更高。融360数字科技研究院研究报告认为,债券仍然是银行理财产品的最佳投资品种之一。另外,债市除了可以满足大部分金融机构资产负债投资管理模式之外,还可以起到平滑组合波动、降低回撤风险等资产配置方面的作用。债券产品是比较少有的规模对收益影响较小,同时在价格波动的状态下有票息覆盖的稳健产品,也比较适合购买银行理财的保守型投资者。
机构和个人投资者如何应对底层产品可能出现的“黑天鹅”事件?普益标准研究员叶发荣认为,一是做好产品风险控制,跟踪产品底层资产表现,及时调整投资组合,降低风险资产持仓,控制回撤幅度;二是适当拉长产品投资周期,引导投资者长期持有,通过拉长投资期限平滑收益;三是加强投研能力建设,抓住市场震荡中的机会。
在投资方面,理财机构目前仍处于起步阶段。业内专家建议,当前,国际国内复杂的经济形势,使全球化资产配置成为趋势,通过海外多元化的资产配置,达到地域性的多元化和资产类别的多元化,能帮助投资者在经济下行周期保证投资收益及资产保值增值。中国银行业协会秘书长刘峰建议,机构要强化多元和全球资产配置能力,力争实现在一个完整经济波动周期中取得收益最大化的目标。
红塔证券首席经济学家李奇霖表示,应加强投资者教育,理财产品在销售过程中应严禁明示或暗示预期收益率,强化风险提示和客户经理培训,杜绝“唯规模论”的发展倾向,鼓励机构差异化竞争,通过有特色的产品设计和扎实的业绩吸引客户,加快推进理财公司相关配套体制机制改革。(记者 陆敏)
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