公司债券严监管与高效率的平衡 信息披露的力量逐步显现

新华网北京12月24日电（记者 屈绍辉）2015年可谓公司债快速发展的元年，这背后不得不提的是1月16日证监会发布的《公司债券发行与交易管理办法》，它成为行业发展的转折性事件。这个办法不仅让公司债的发行向了注册制方向转变，大幅提升了效率，还将发行人范围进一步扩大，从上市公司扩展至非上市公司，更以一种市场化的机制悄然改变着我国的融资结构。

快速发展的公司债券市场吸引了众多眼球，但较少人关注到公司债券背后极其严格的信息披露要求。10月、12月证监会网站上发布的两期《公开发行公司债券监管问答》，对三四线房地产行业及产能过剩行业提出了严格的信息披露要求，在信息披露压力下，很多券商自发选择放弃三四线房地产公司和产能过剩项目，大幅度加强公司内部项目筛选标准。记者走访了几家今年已发行公司债的公司、承销商、投资者，在调研中发现，我国交易所债券市场今年开了好头，但市场的发展伴随而来的是发行人与中介机构更大的工作强度与监管压力，同时未来要想真正做大做强，还需要《证券法》修改、投资者理念转变以及各方配套制度的完善。

公司债改善我国融资结构 直接融资比例逐渐加大

众所周知，企业传统的融资方式是银行间接融资。然而，这一方式从今年来有望被打破，直接融资开始发挥着越来越大的作用。

数据显示，截至目前，今年各类企业发行公司债1.5万亿元，其中非金融企业债发行近9000亿元。而在今年1月份新版《公司债券发行与交易管理办法》发布之前，公司债一直相对冷清，2013年至2014年月均发行量只有100亿元左右，2015年公司债得到快速提升。

在记者走访的几家公司里，当被问及发债用途时，大部分企业几乎给出同一个答案：那就是用于偿还资金，补充流动性。

市场分析人士认为，这表面上反是一种债务置换，更深层次的反应出，采用备案制后公司债的发行审核效率大幅提升，企业正从不透明的银行间市场，转战交易所市场，采用公司债这种更为市场化、法治化的债券形式进行融资。

在经济下行的背景下，房地产业和地方基础设施投资对于拉动经济或有着特别的意义。万科董事会秘书潭华杰表示，鹏华前海万科REITs的利率水平仅为3.5%，在成熟资本市场中，具有高资信能力的企业能以较低的资金成本赢得市场支持，做大做强，从而形成经营业绩与融资能力的正向循环。“本次低成本发行，是交易所债券市场反映信用利差的结果，是公司债券市场走向成熟的体现。”

此外，新发布的《公司债券发行与交易管理办法》还扩大了发行主体范围，非上市公司也被涵盖，今年立业集团的立业债就是很好的例子。此外，值得关注的是，其承销商华林证券还将云南文产巴格拉格宗景区的入园凭证资产做成了国内首单标准化的资产证券化项目，在国家产业扶贫方面进行了探索。

分析人士指出，以前只有大型国有企业和上市公司才能债券融资，现在普通企业也能享有同样待遇。这个影响将是革命性的。