当下中国股市的坐标：新常态将成为A股新逻辑

2014：能否成为A股牛熊分水岭？

A股指数排名从全球垫底冲到全球领跑，这部精彩大片背后的积累与付出、内涵与希望，能否就此宣告中国股市正式终结7年熊市的漫漫长夜？

——数据变化：看A股“牛进熊退”

从2007年6124点的高点调头向下，中国股民已经历了连续七年的“熊市”，去年更是“熊”冠全球。即便是今年年中，也仍然在苦情上演2000点争夺战。然而从7月下旬开始，却出现一波一骑绝尘的大行情，让今年的A股一举脱下了“熊装”，沪指从10月底至今大涨800点。

另一方面，成交额翻倍上涨。以11月份以来的成交额为例，两市每日成交额均在6000亿元左右。其中，12月份以来两次单日突破万亿大关的巨量成交额，与年初单日成交额不足1500亿元相比，各路资金“跑步”涌向股市。

此外，市场人气被大大“点燃”。随着“牛市”行情渐现，投资者热情不断升温。据中登公司数据显示，12月15日至19日，沪深两市新开账户数为63.25万户。同时，沪深两市活跃账户也在不断增加。

——改革红利：助市场“昂首走牛”

历史上看，A股的每一轮“熊”转“牛”都不是偶然，均与市场的改革息息相关。

而回到当下，今年作为十八届三中全会实施全面深化改革的元年，社会多领域的改革全面启动，改革的红利正在A股渐现。

申银万国证券近期研报认为，2014年通过新股发行改革、鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环；无风险利率下行、系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。

而兴业证券更指出，支持上涨最有力的理由恰恰是上涨本身，A股市场的趋势将不断地自我强化，从而席卷越来越多的财富参与这场盛宴。

——新常态：铸就“慢牛”基石

随着中国经济进入新常态，A股下半年开启走出一波快速上涨的趋势，对于明年市场行情，多家机构认为改革或将继续助推“牛”市行情。

国泰君安证券认为，在国内降息与降准周期线性化、美国QE实现平稳退出的情况下，市场无风险收益率的下降系统性地推升了股票市场估值中枢，A股市场将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，二者之间的正反馈效应将鼓舞牛市思维。

此外，改革将继续释放红利，市场热点带动明年A股走强。明年是“十二五”计划最后一年，相关改革措施仍将延续，包括国企改革、土地改革等。此外，“一路一带”概念、自贸区，生态环保等概念板块将持续活跃的因素影响，都将对2015年市场的走势带来积极影响。2015年资本市场改革将进入全面开花的一年，而这也将是A股能否实现“慢牛”行情关键因素。（杨晓波）