人民币进入世界"硬通货"时代 八个方面将发生变化

10月1日起，人民币正式成为国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）的组成货币，人民币将进一步加快“国际漫游”步伐，并在贸易货币、金融货币、储备货币各领域不断迎接新的挑战与机遇，同时也会在出境旅游、留学等方面影响我们的生活。

SDR是由IMF构建的一种准货币，目前包括全球范围内四种主要的储备货币——美元、欧元、英镑和日元。人民币加入SDR货币篮子后，人民币、美元、欧元、日元和英镑的比例将为10.92%、41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。这是IMF历史上第一次增加SDR货币篮子中的货币数量。

“没想到人民币加入SDR会来得这么早，一些人认为可能要到2020年。”作为一名见证者，央行金融研究所前所长的姚余栋说，从开始进入央行研究跨境贸易开始，人民币加入SDR的征程已走过了八年的时间。

而在当下，加入SDR，意味着人民币从此开始享有储备货币的地位，成为了国际上的硬通货。我们可以从八个方面勾勒出人民币“入篮”后出现的变化。

【地位】人民币成为“硬通货”

北京大学光华管理学院金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，人民币成为国际储备货币，中国国债会受到关注是毫无疑问的。SDR使人民币国际地位提高，人民币在国际结算过程中也更加灵活。人民币正在逐渐变成储备货币和可兑换货币。

人民币正式加入SDR，意味着在SDR中有份额使人民币变成国际货币了，人民币就成为了“纸黄金”，成为硬通货。国际金融机构的担保，会使人们更加信任中国国债。包括中国国债以及外币的国债，都会引起高度关注。人民币的国际地位提高，我们的债券也会更受欢迎，对外发债的成本降低。人民币进入SDR货币篮子对于中国对外发债有良好影响。

北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为，SDR体系吸收人民币作为计价货币，对于中国金融市场不会带来本质上的影响，中国经济与中国金融市场不会因为SDR把人民币作为计价货币，就发生脱胎换骨的改变。

所以SDR吸收人民币作为计价货币短期内对国债市场影响很小。不过长远来看，人民币汇率的国际化程度会略微提高，人民币的流动性与可兑换性程度也会相应提高。

吕随启表示，虽然国内债券市场处于“牛市”，但是其主要原因还是利率没有完全市场化，现在的债券市场并不是供求关系的真实反映，加之国内信用体系并不完善，所以债券价格现在很难说是一个真实的价格，投资者需要警惕风险。

【影响】在全球资产配置占比提升

随着10月人民币正式纳入SDR货币篮子，全球金融机构会配置多大比重人民币作为储备货币，正成为全球金融市场关注的焦点。有机构粗略估算，若按当前SDR规模约2800亿美元、人民币在SDR货币篮子占比10.92%计算，不少持有SDR份额的国家央行需要将约300亿美元资金兑换为人民币。　

汇丰2016年进行的一项调查显示，目前全球已有32家央行持有人民币资产，而2012年时仅为3家。渣打银行预计，随着人民币纳入SDR，未来5年全球金融机构可能会配置4-7万亿元人民币资金，并进入中国获取投资回报。

“但是，这应该是循序渐进的过程。短期而言，鉴于今年以来人民币跌多升少的走势，全球金融机构将人民币纳入SDR货币篮子与储备货币的实际额度可能不会超过400亿美元。”一家欧洲投行人士分析说。

在纽约梅隆银行全球外汇策略主管Simon Derrick看来，随着10月人民币纳入SDR货币篮子，不少新兴市场国家可能会成为短期增持人民币作为储备货币的主要力量。毕竟，相比欧美国家经济援助附加的条件相对苛刻，不少新兴市场国家更愿使用SDR份额作为短期调节资金缺口的货币工具，令人民币受益匪浅；更重要的是，在一带一路等国家战略推进下，中国与新兴市场国家的贸易投资往来进一步增强，令这些国家需要储备更多人民币与中国做生意。

【阶段】为人民币国际化注入新动力

入篮SDR并不是人民币国际化的终点，也并不意味着前方是一片坦途。

中国人民大学发布的《人民币国际化报告2016》认为，“入篮”并不代表人民币国际化目标已经实现，其最终目标是要获得与中国经济和贸易地位相匹配的货币地位，注定要经历一个漫长的历史过程。人民币能否成为主要国际货币之一，还是要取决于国际市场使用和持有人民币的实际情况。

中国人民大学财政金融学院教授、国际货币研究所副所长涂永红指出：“人民币在SDR新货币篮子中的权重为10.92%。我们对人民币国际化做了5年的跟踪研究，编制了综合反映人民币国际使用情况的人民币国际化指数，到去年年底这一指数大概只有3.6%的水平，离10.92%差距还不小。”

入篮后，人民币国际化的改革如何继续推进？中国银行国际金融研究所资深研究员钟红认为，人民币不是为了国际化而国际化，也不是为了加入SDR而去接受国际社会提出的条件，而是应在这个过程中积极稳妥地推进各项改革。

央行货币政策二司副司长周诚君认为：“投资者进入中国市场，购买了人民币资产后，就会有获利了结的需求。因此，下一步我们将更好地推进资本项目可兑换，进一步开放金融市场，使境外非居民能实现风险管理和对冲，以及给他们获利了结的机会。”

“无论人民币国际化的目标多宏伟，看起来多么 阳春白雪 ，它的实现，是通过商业银行一笔笔业务做出来的，是通过企业家、投资者和银行的市场决策完成的。人民币成为储备货币，还远未达成人民币国际化的目标。下一步，人民币要成为国际金融交易货币。”周诚君的目光，已经投向更远处。

【释疑】“人民币入篮后将贬值”是误读

“人民币升值或贬值跟加入SDR没有直接关系。”中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌给出了这样的答案。

他进一步解释，首先IMF对于人民币加入SDR的两个要求是“国际贸易中进出口比例份额”和“自由可兑换”，并未涉及汇率，其次现行的人民币对美元中间价形成机制为“收盘汇率 一篮子货币汇率变化”，SDR亦无法直接影响。

总的来看，人民币正式加入SDR货币篮子后，我们应该继续实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在经济继续保持中高速平稳增长、货物贸易顺差较大、外商直接投资持续增长、外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下，人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定。

未有直接影响，但间接影响犹存。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟指出，人民币加入SDR将提高各国央行或货币当局在外汇储备中增持人民币和投资人民币计价资产的需求，长期来看或间接推高人民币，“因为这是潜在需求，转换为实际需求要一段时间，而且不会一下子都释放出来。”

近期，IMF针对中国发出的最新工作报告给“国际范儿”的人民币在汇率方面提了要求：2018年前人民币汇率实现有效浮动为关键目标，并采取宽幅波动的区间管理框架。张斌亦认为，人民币实现浮动汇率形成机制是其迈向国际化货币的重要一步。