九大券商看市：市场均衡格局暂难破 节前谨慎氛围居上

光大证券：市场进入筑底阶段

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 2950-3250点

下周热点 金融股、国企改革

下周焦点 成交量

本周市场继续呈现震荡盘整态势，量能水平也维持在较低位置，两市日均的成交金额在6000亿元附近，较市场活跃时减少了一半有余。至此市场已经在2950点至3250点的区间休整了一个月。行业板块表现方面，国防军工、电力设备、传媒等板块涨幅居前，钢铁、石油石化、建筑等周期性行业则表现相对疲弱，领跌大盘。

近期市场的多空力量整体较为均衡，这也使得市场在这个位置长时间的横盘整理。一方面，经济放缓对蓝筹股、周期股形成压力。9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为47%，较8月终值下降0.3个百分点，亦低于8月初值0.1个百分点。从分项指标看，产销双双下滑，新订单指数、新出口订单指数继续下滑，显示内外需疲弱并未缓解。生产和就业均继续下滑，需求不足和产能过剩令企业生产、招工意愿低迷。投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，且下行速度有所加快，企业采购库存收缩的同时产成品库存上升，企业库存状况继续恶化，制造业经营活动继续承压。

另一方面，市场在前期的快速回落后，下跌的动力也逐渐减弱。6月份以来，市场下跌的主要动力是去杠杆，目前去杠杆似乎进入尾声。本周场内融资余额进一步下降，已经回到了9400亿元附近，达到去年4季度时水平，融资余额与流通市值之比为2.65%，正在接近美国市场水平。场外融资方面，近期证监会表示已清理全部涉嫌场外配资账户的60.85%，尚余账户持股市值不足2000亿元，证券公司对场外配资清理应当与客户协商采取多种依法合规的承接方式。此外，证监会加大对市场监管，分别对操纵市场、非法经营、违法减持、短线交易等行为作出处罚，加强监管有利于市场长期稳定发展，短期来看，预计部分场内活跃资金可能进入观望状态。

总体看，经济处于筑底阶段影响投资者风险偏好，对A股构成了较大压力。市场在前期的大幅调整，去杠杆压力逐步减轻，市场正在步入筑底阶段。从形态上看，9月份上证指数缩量箱体整理，短期面临突破的选择。受到趋势通道下轨支撑，如果出现短期的大幅下跌，可以逢低吸纳。（余纯）

银泰证券：市场均衡格局暂难打破

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3000-3300点

下周热点 新能源汽车、文化传媒

下周焦点 配置清理情况、国际市场

受隔夜外围走弱以及利空传闻影响周五A股两市向下展开调整，沪深指数早间跳空低开后全天震荡下行，午后收市沪指跌破3100创一周收盘新低。与此同时近期表现相对较好的中小市值成长股再次大幅杀跌，创业板指数跌超4%，市场结构性风险明显增大。

当前市场整体依然处于弱势当中，A股市场自8月下旬以来形成的均衡格局料暂不会被打破，在没有突发因素出现的情况下，沪深两市预计仍将维持震荡整理行情。

未来一段时间以下几方面因素将对沪深两市形成支撑。首先，连续调整后盘面做空动能已在很大程度上得到释放，这从两市持续萎缩的成交量上得到直接体现，在大跌后的行情中，成交量的大幅萎缩更多的预示着做空动能的衰竭。其次，清理配资是影响近期A股运行的重要原因，但随着时间的推移以及相关工作的推进，其对市场的冲击将进一步减弱，尤其在大部分账户以改用合法交易方式进行清理的情况下，清理配资对沪深两市产生的负面影响将显著减轻。最后，伴随人民币汇率的企稳，美联储加息时间的后移，投资者对宏观不确定性的担忧心理将得到有效缓解，沪深两市也将因此受到正面影响。

然而从偏空的角度看，当前市场面临的不利因素同样明显。一方面，前期市场运行的逻辑已基本被摧毁，在新的上涨逻辑形成前，A股料难出现趋势性机会。2014年7月份后沪深两市的上涨更多的受增量资金入场推动，而就当前的情况看，随着管理层对配资的清理，支撑前期市场上行的逻辑已不复存在，且A股资金供给将面临直接冲击，这将对后期沪深两市运行形成持续的负面影响。另一方面，6月份后大跌对A股带来的影响将不仅仅停留在心理以及资金层面，其同时引发了各方对市场制度层面的反思。可以预见的是，本次大跌将带来国内证券市场一系列监管政策及制度的变化，而市场适应这种变化显然仍需时间。

在以上两方面的共同作用下，A股自8月份以来形成的均衡格局料将暂不会被打破，沪深两市也将继续维持震荡整理行情。（陈建华）

西部证券：节前谨慎氛围居上

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 3000-3300点

下周热点 中小创

下周焦点 成交量

本周市场震荡整理，沪指一周振幅不过4.93%，创近20个交易周以来的最小振幅。近期沪指反复波动于3000点-3300点之间，呈现横向收敛状态，同时伴随着量能的进一步萎缩，场内板块和个股活跃度均有所降低，市场从前期多空分歧的加大，到做多热情的逐渐消退，必然拉长本轮调整周期。节前资金面继续维持趋紧状态，预示下周仅有的三个交易日指数难有较大表现。

市场环境方面，最新经济数据9月财新PMI继续探底，各分项指标同步趋弱，经济增长动力明显不足。此外，虽央行重启14天逆回购，但从银行间债市维持震荡格局来看，双节期间交投活跃度已明显降低。考虑商业银行存贷比考核影响短期流动性，交易流动性的匮乏对A股市场也将形成一定程度的不利影响。同时，两融规模的大幅降落已成常态。截至8月底，两融余额环比下降34.68%，基本为上年年末水平。而这一状况在9月份持续，9月前三个交易周，两融余额占A股流动市值均维持在2.79%以下水平，而上月两融余额占比A股约在3%以上水平，融资融券投资者趋于谨慎，是市场底部谨慎氛围居上的又一信号。事实上，本周沪市日均成交2605.54亿元，基本回落至年初沪指3000-3400点平台水平，筑底阶段做多力量并未形成有效合力，资金面乏力是当前底部反弹最大的掣肘因素。

本周市场反弹乏力、热点难成趋势。上周涨幅居前的板块仅教育传媒指数周涨幅达19.21%，跟随表现的化纤、造纸和商业服务指数，既非稳定指数的权重板块，也非成长性突出的行业。主题概念居多的航天军工和互联网指数一周涨幅不足5%，国企混改方案的敲定，也未能给相关板块个股带来明显的刺激作用，说明当前市场情绪较为谨慎。与此同时，两市领跌品种则以一二线类权重板块为主，其中不乏钢铁、石化、电力和工程机械指数。权重股的无力表现之际，市场在少量存量资金博弈中，也只盘活了部分中小创股，因此对成长股全面反弹没有形成扩散态势，中小市值品种还没有形成真正意义上的超跌反弹。市场一时之间缺乏真正意义的领涨板块。

结合技术走势观察，沪指周初冲高回落，今年二月份沪指3200点的震荡中枢，明显形成技术层面的颈线压制，日K线短期五日、十日均线几近粘合，且两市量能维持低位，均显示反复盘磨的整理格局没有改观。周K线方面，沪指近五个交易周的盘底格局，盘中冲高始终受制五周均线压制，反弹强度和力度尚难冲破上档阻力。因而总体来说，双节期间的三个交易日，热点的间断式活跃，恐难有效激起少量存量资金的参与热情，谨慎氛围的加重将是节前常态，预计沪指仍会维持窄幅波动格局。短期市场可操作性相对较低，因此轻仓防御性要求需要提升，提高持币比例过节不失稳妥之举。（黄铮）