氏家纯一：警惕过分放宽货币政策和资本市场

由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的主题为“中国：改革开放与全面建成小康社会”的中国发展高层论坛2013年会23日在北京钓鱼台国宾馆举行。中国经济网全程直播报道。图为野村控股株式会社常任顾问氏家纯一。中国经济网蒋诗舟/摄影

中国经济网北京3月23日讯 “中国发展高层论坛2013”年会于2013年3月23日在北京钓鱼台国宾馆举行。本届论坛以“中国：改革开放与全面建成小康社会”为主题。60余位跨国公司全球CEO及20余位国际组织高级官员和国际知名学者应邀出席。在主题为“影子银行的功与过”的发言中，野村控股株式会社常任顾问氏家纯一向与会者介绍，日本80年代中期时，很多银行被上级要求把钱投到房地产行业，很快这些金融机构扩张了他们的放贷业务。一些农业金融机构也增加了放贷水平，超越了原来的农业领域做起跟其他银行类似的业务。尽管后来政府出台了一些监管措施，但很多机构遭受了惨痛的损失。所以，在货币政策和资本市场的放开方面一定要谨慎。

以下为文字实录：

氏家纯一：很荣幸再回到发展论坛上，我讲一下美国影子银行体系，做一个简单的比较可能并不是非常有益，我们需要来讨论一下这种金融媒介化怎么来开展，我想提三点。如果做得好的话，可以创建非常有利的金融中介市场，在中国我们看到有很多宽松的货币导致房地产价格的上升，也有很多钱用作投机，导致泡沫的形成。我觉得从事金融中介的这些机构来看，同时他们也强调必须要来做一些相应的规制，比如说在美国我们也看到这样的现象。我们也希望能够把交易做得风险低一点，主要是通过减少这个产品的复杂性，否则就会有泡沫，泡沫就会破裂。政府必须要首先考虑资产价格，有很多债务人最后还不起这些钱，最后只能破产，刚才讲到资产价格很大的波动给债务人造成了困扰，有很多问题实际上是超出了金融领域的，影响了实体经济。

氏家纯一：我的第二个观点，在金融服务行业，如果金融中介机构能够更好的，更成熟的发展，这是市场的趋势。实际上很多金融行为都是非对称的，所以要有系统性的应对。比如说信息的不对称，我们应该有这样的机制来保证这种不对称性能够得到一定的纠正，另外要把钱更好的用在他们应该投入的领域。

氏家纯一：一方面是应对我刚才讲的三个问题，这三个问题就是信贷过度、信贷的放量，在日本80年代中期就有这样的问题，所以有很多银行就被上级要求把钱投到房地产行业，在这个过程中获得回报，很多金融机构他们很快的扩张了他们的放贷业务。另外还有一些农业金融机构，甚至超越了原来农业领域放贷的授权，做起跟其他银行类似的业务，增加了他们放贷的水平。之后出台了一些监管措施，比如说有一些非银行机构放贷行为得到遏制，但是我们当时遇到的问题，有很多的呆坏帐，很多非银行金融机构在泡沫破裂之后遭受了非常惨痛的损失，很多贷款也是出现了拖欠、违约，使得整个货币市场流动性冻结了，这是非常不好的现象。我们在货币政策和资本市场的放开方面一定要谨记这样的教训。

氏家纯一：第二部分是刚才讲到的中介问题、代理问题，很多投资都是投在保险、银行产品、证券产品，很多公司投这些资金一大部分的原因是政府政策的影响，货币政策的改变对于97年金融危机之后的日本央行来说是非常重要的。他们希望通过这样的改革使得日本金融体系更加稳健，要确保这些银行机构，金融机构的独立性。和其他国家很像，我们也是有很多投资损失之后，他的损失最后转嫁到散户身上，就是股票市场为代表。特别是在初期投资阶段，比如说当时在互联网方面股票的投资。2006年，不仅仅是证券，还有更广程度的投资产品，金融的产品被开发出来。为了确保系统的稳健，要对利率进行一定程度的管理，这是我的经验，不知道这样的做法是否能带来他们预想的效果。