猪价回暖或带动6月CPI小幅上行 全年物价有望温和增长

记者综合多方预测，即将公布的2018年6月居民消费价格指数（CPI），可能在猪肉价格回暖的带动下小幅上涨。多位专家表示，展望下半年，物价将维持在较低水平运行，通胀因素不会对我国货币政策操作形成明显制约。

6月进入夏季，蔬菜供应充分，带动食用农产品价格持续回落。分品种看，蔬菜和食用油价格持续回落，肉类价格稳中略升。交通银行首席经济学家连平表示，预计6月食品价格环比继续回落，同期国内非食品价格整体平稳，初步判断6月CPI同比涨幅可能为1.7%，较上月小幅回落。

也有一些专家认为，CPI近期可能小幅回升。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，6月中上旬猪肉价格显著回升，成品油同比涨幅继续扩大，有望带动CPI同比上升至2.2%。

CPI食品项中，猪肉与蔬菜价格具有较高波动性。其中，猪肉在食品项中的统计权重近10%，猪肉价格对CPI的整体贡献也居于首位。对于后期猪肉价格的走势，广发证券资深宏观分析师贺骁束表示，育肥猪配合饲料整体需求已出现拐点，代表二季度以来生猪出栏量开始下降；在环保限产＋行业集中度提高的背景下，猪肉价格在三季度存在阶段性修复的可能，从而成为驱动CPI进一步上行的超预期因素。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也表示，猪价低迷是近几个月食品项持续疲弱的主要原因，其拖累有望减弱。猪粮比自今年3月初跌落盈亏平衡点，养殖利润更是自2月开始进入亏损区间。随着近期猪肉价格出现企稳反弹迹象，叠加去年下半年猪价因环保拆迁等因素仅出现较为温和的反弹，食品项的拖累有望进一步减弱。

对于未来物价走势，连平表示，今年上半年，CPI整体平稳，虽然年初反弹至2%以上，但近两个月同比涨幅又回落到2%以下，预计上半年CPI同比涨幅平均在2%左右。三四季度猪肉价格可能企稳回升，也许会带动食品价格小幅上升；非食品价格则可能保持基本稳定。在国内需求稳中趋缓、狭义货币M1增速持续走低，以及PPI下半年可能有所回落的背景下，未来CPI缺乏显著反弹的动力。从翘尾因素来看，7月之后将显著回落，因此下半年通胀水平大幅上涨的可能性较小。预测全年CPI同比上涨2%左右，物价维持较低水平，也为国内货币政策提供了更大的操作空间。

谢亚轩也表示，无论从全球整体趋势看，还是从细项数据的预估情况看，预计2018年CPI同比增速将较2017年有所抬升，今年CPI料将保持温和增长，目前通胀因素无法对我国货币政策操作形成明显的制约。