监管部门：A股股票质押风险总体可控

近期，股市持续震荡，市场对股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响产生担忧。上交所、深交所、中国证券业协会表示，从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限，当前股票质押风险总体可控，投资者应理性看待——

6月以来，A股市场持续震荡，个股股价下行压力较大。睿康股份、东方海洋、邦讯技术等约15家上市公司近期纷纷发布控股股东或实际控制人质押股份面临平仓风险的公告。

市场对股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响产生担忧。6月26日，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券业协会纷纷表示，当前股票质押风险总体可控。

场内质押规模稳中有降

根据上交所股票质押业务现状来看，场内质押规模稳中有降，总体风险基本可控。截至目前，沪市股票质押平均履约保障比例为181%，股票质押总市值占沪市总市值的3%。其中，低于平仓线的股票质押市值在沪市总市值中的占比不到0.2%。上周，上交所股票质押融资实际日均违约处置约1900万元，未见显著变化。从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看，违约处置对二级市场影响非常有限。

深市方面，截至目前，深市股票质押平均（按质押市值加权平均）履约保障比例为223%。低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%，考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素，在二级市场可直接平仓处置的比例则更低。上周，深市股票质押融资实际日均违约处置约3000万元左右，没有明显变化。

此外，今年以来沪深两市质押股数、质押市值不断降低。北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀认为，这主要是因为股票质押式回购新规的出台。今年1月12日，上交所、深交所与中国结算修订了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，并于3月12日起正式实施。在新规影响下，证券公司等机构对部分不符合要求的项目进行清理，对新业务采取增加审核流程、拉长审核周期甚至暂停办理的操作，所以出现“量跌”。

深交所相关负责人表示，从个股看，少部分上市公司股东对自身资金实力评估不充分，风险防范意识不强，股票质押比例较高，风险相对突出。随着市场波动加剧，上述部分股东补仓能力有限。对于此类合约，实践中资金融出方主要通过与融入方协商，通过合同延期、补充担保等多种方式进行处理，在一定时间内逐步化解风险。最终确实需要进行违约处置的，受股份减持规定等因素影响，直接从二级市场减持的金额较为有限。

融出方不会“一平了之”

“股权质押融资规模以及落在平仓线以下的规模十分有限，而且股权质押操作相对灵活，即便触及平仓线，上市公司大股东也可将手持股票补充抵押物。个别股权质押可能会带来局部风险，但不会导致系统性金融风险，一般也不会引发因资金平仓所形成的螺旋式下跌。所以，投资者应理性看待股权质押，不要恐慌。”川财证券研究所所长陈雳表示。

中国证券业协会相关负责人表示，截至目前，证券公司总体对股票质押融资业务风险控制是有效的，同时，行业经营状况良好、财务稳健、流动性充足。证券业协会就具体个案情况也向会员进行了广泛调查，经了解，质押融资方通常为上市公司5%以上的大股东，相当部分是上市公司控股股东，为保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东倾向于与证券公司协商通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。个别最终进入违约处置的，需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求，因此证券公司往往会协助寻找受让方，通过协议转让、司法拍卖等方式变更股权持有人，真正从二级市场减持的金额非常有限。与往年相比，目前情况未发现明显变化。

上交所新闻发言人表示，对于最终确需处置的交易，证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”，更倾向于寻找有意整体承接股权的主体，通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期，短期内更是无法通过集中竞价卖出的方式进行处置。对于可以通过集中竞价处置的股份，对5%以上股东、董监高、特定股东的违约处置，仍需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未发生由于二级市场平仓卖出导致上市公司控制权非正常转移的情况。综合看，股票质押风险对市场短期冲击有限。

牢牢守住风险底线

中国证券业协会相关负责人表示，下一步，证券业协会将继续组织行业机构切实发挥维护市场稳定、服务实体经济作用，牢牢守住风险底线。一是加强与会员的沟通，及时了解掌握上市公司控股股东或第一大股东高比例质押情形，发挥行业自律组织作用，协助交易所做好风险预研预判。二是继续督促会员加大与质押人的协调力度，对经营正常但有临时流动性困难的融资人，持续提供必要的支持，共同维护实体经济健康、资本市场稳定。

“深交所高度关注上市公司股票质押风险，充分运用科技监管手段，建设股票质押风险监测平台，及时掌握股东质押情况，督促相关股东及时做好信息披露和风险预警、化解工作，切实维护市场的稳定运行。”深交所相关负责人表示，针对近期暴露出的股票质押风险等情况，深交所将进一步规范股东高比例质押的信息披露，强化对股东股票质押行为的监管。一是完善分类分层次的差异化披露要求，强化对股东高比例质押的风险揭示；二是加强对股票质押行为的日常监管，密切关注上市公司控股股东或第一大股东高比例质押风险，强化穿透式披露，做好风险揭示和预研预判；三是继续督促证券公司等资金融出方加大与质押人的协调力度，提前做好风险预案，对经营正常但有临时性资金困难的融资人，提供必要的展期等支持。