A股“闪电”迎接“独角兽” 从传闻到落地不足3个月

约100家“独角兽”会登陆A股？

标准一出，哪些“独角兽”企业符合？大概会有多少家？也是不少资本市场人士关心的话题。

对于已在境外上市的企业，根据试点意见的选取标准“已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业”，再结合上市企业所处行业，《中国经济周刊》记者用Wind资讯梳理发现，截至3月31日，腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、吉利汽车等7家红筹企业符合试点标准。

其中除去腾讯、阿里巴巴、百度等互联网巨头，中国移动属于通信行业龙头企业，含有大数据、云计算业务，吉利汽车大力拓展新能源汽车领域，而根据《中国制造2025》，节能与新能源汽车属于高端装备创新工程之一。

《中国经济周刊》记者注意到，中国电信也被一些媒体列入试点对象，不过这家公司的注册地址是北京市，不符合注册地址境外标准。而此前表态有意愿回归A股的58同城、搜狗等，恐因市值较低无缘参与这次试点。

对于尚未上市的红筹企业和境内企业，有哪些会加入此次试点目前还没有权威的榜单。而上海富申评估咨询集团董事长樊芸受邀到证监会沟通相关建议后对媒体表示，“证监会透露，目前国内独角兽企业中，资产10亿美金的100家左右，20亿美金的不超过50家，接下来准备分批推进A股上市。”

显然，根据樊芸透露的信息，证监会对国内独角兽企业或许有一份自己的名单，并有相应的上市计划和进程表。证监会官网也发布信息表示，为积极稳妥推进试点工作，将对试点企业严格把关，控制好试点企业家数和筹资额，合理把握试点节奏。

有市场分析人士认为，小米或许在此次试点之列。除了媒体的相关报道，3月份以来，雷军辞去了在猎豹移动、欢聚时代等一些关联公司的职务，有分析人士指出，这是为了避免小米上市前被诟病“关联方交易”。

近期有券商研报称，华为也有意向参与本轮资本市场“新经济”战略，不过这个消息已被华为方面予以否认。

境外上市“独角兽”将如何回归？

CDR模式成中概股回归A股新选择

前两年，部分中概股回归A股，是资本市场热议的话题，但因为不少企业存在VIE结构(协议控制架构)受到很大阻力。

此次出台的试点意见也明确了“独角兽”国内上市的途径，试点企业可以选择在A股IPO，不过对存在VIE结构的试点红筹企业，证监会会依法审慎处理；同时，试点红筹企业也可在A股发行存托凭证。

这意味着此前热议的CDR方式被正式确认，试点企业不用再走拆除VIE结构再私有化回归的路径。

不过，试点意见只公布了CDR的定义和很笼统的制度安排，并没有公布详细实施方案。对此，常德鹏表示，证监会将抓紧制定试点相关的配套制度，履行相关法律程序后向市场公布。

CDR，即中国存托凭证，指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

在鼎钧资本合伙人杨焕看来，对于CDR，目前比较通行的解释是指在境外上市的公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。

他解释说：“通俗地说，投资人可以把CDR理解为一种公开增发。有些类似股权分置，试点红筹企业的一部分股票在境外交易所上市，另一部分股票则以CDR的形式在境内交易所上市，两部分所占比例不随二级市场交易而变化，但价格会有所不同，境内CDR部分由境内投资者定价，境外部分依然由海外投资者定价。”

CDR模式有哪些优势？

在试点意见发布的同一天，360董事长周鸿祎在朋友圈发布了一条状态，“我的人生竟然如此失败，没有任何意义”。

外界戏称，周鸿祎的“挫败感”源于即将到来的CDR。有人甚至调侃称，“人家都是坐绿色通道回来的，老周是自己加价花钱打车回来的。”

尽管周鸿祎不久后便解释称，“挫败感源自平衡不好工作和家庭的无能，大家不必牵强附会瞎猜胡乱联想了。”但360在回归A股过程中付出较大代价却是事实。

《中国经济周刊》记者梳理公开资料发现，360从2015年6月发起私有化要约，到2018年2月28日正式回归A股，程序繁琐复杂，耗费时间超过两年半，也产生了30亿美元的债务。

360的遭遇不是个例。被誉为医药界“华为”的药明康德在3月27日成功过会，其也被称为中概股以IPO形式回归A股的“第一股”。

2015年4月，在大量中概股回归的热潮中，药明康德宣布收到包括公司管理层和股东在内的私有化要约；当年年底，药明康德由买方集团以33亿美元私有化。

这样算来，尽管药明康德期间经历拆分，但其真正实现在A股上市也耗费了3年时间。

在招商证券分析师郑积沙看来，对中概股发行CDR，不但无需拆解VIE结构，时间成本也更低，CDR模式有望将“回A”时间缩减至半年。

广发证券分析师廖凌也认为，相比360回归的模式，CDR模式除了耗时少，上市手续简单，发行成本降低，还可以拓宽融资渠道，丰富投资者多样性，与基础证券具有“互相提升效应”。

近期，有媒体报道，CDR首批名单可能是两家，也可能是4家。目前比较确定的是阿里巴巴和京东，最快将在6月成行。