从严从细 节奏加快 首月IPO审核新意频现

数据显示，2018年以来，证监会发审委共审核24家企业首发申请，12家获通过，通过率为50%。专家认为，2018年新股发审态势是多而不乱、严而有序、实力为准。较之往年，发审委的工作会加快节奏，从严从细，务求真实准确。在审核标准上从企业内部源头切入，提问更加具体、细化，抓住一切可能的风险点，以切实保护投资者利益，保障资本市场稳定健康发展。

IPO审核呈现新特点

数据显示，截至1月17日，审核公司总家次24次，12家通过，通过率（不包括取消审核的公司）为50%；被否10家，否决率为41.67%。2017年共审核488家公司首发申请，380家获通过，IPO通过率为77.87%。

“从发审委对12家被否企业的提问来看，关注的重点有信息披露是否存瑕疵、财务指标是否异常、是否存在关联交易、持续盈利能力、实际控制主体等。”新时代证券首席经济学家潘向东认为，新变化在于，今年1月12日，证监会正式明确有关三类股东问题的IPO审核标准，对于新三板企业而言，清理三类股东将成首要任务。对于审核而言，需要探索完善穿透审核三类股东的方法。同时，发审委提问更加细化，严格把控包括报表、信息披露、业务等方面的细节，并加强了对上会企业盈利能力的关注；此外，从去年12月开始终止审查的企业数量变多了，随着今年IPO回归常态化，这一现象很可能延续。

南开大学金融发展研究院负责人田利辉认为，近期发审会更为关注过会公司的核心竞争力、盈利能力的可持续性、资本运营和会计处理等问题，对于会计细节和股权变更等问题给予更严格的审查。

“这一届发审会的新特点是，高度重视全报告期的合规性、高度重视全报告期的财务真实性和内控有效性、高度重视可理解性。”田利辉表示，这一届发审委委员不会被净利润、先例、预审员和初审会的判断所影响，具有独立性、专业性和责任感。

中原证券首席经济学家袁绪亚表示，2018年以来发审会关注的重点主要包括：公司现金流的稳定问题，产品或业务的毛利率问题，采购商的供应关系的合理与稳定性问题，关联交易占比较高且定价是否公允性问题，新三板公司多轮融资中股东参与的合规性问题以及场地等租赁经营的产权证是否齐备问题等。

袁绪亚表示，在这一过程中，新股发审也呈现出一些新特点：在过去审核集中关注公司的治理结构、财务数据及环保标准等的基础上，更加关注公司盈利能力的真实性、关联交易的利益输送、遵法守法经营及股东是否通过非正当的方式影响公司的经营、决策等。