北上资金竞逐蓝筹白马 持续超配消费板块

A股市场上演开年躁动的“十一连阳”之后，市场迎来结构性盘整。北上资金对部分板块和个股的影响受到市场关注。展望2018年，一些机构预计北上资金的流入会继续温和增加，大盘蓝筹、白马股仍是外资的“心头好”。外资对A股行业及个股的研究会因为A股被纳入MSCI指数等国际化进程的推进而深化。

北上资金的偏好

A股市场在躁动与盘整中，迎来2018年开年新局面。上证综指在暴走“十一连阳”后迎来继续上攻和结构性盘整并举的局面，市场上持续看涨白马蓝筹与看好成长风格的声音交织、抱定守正而为与希望出奇争胜的策略并行。一位私募机构投研人士表示：“在1月15日A股市场出现调整后，大家都在关注北上资金的动向。”

Wind资讯数据显示，截至1月17日，今年以来，沪股通合计流入116.10亿元，深股通合计流入109.31亿元。细分来看，2017年12月28日-2018年1月12日，上证综指走出“十一连阳”，同期沪股通除1月11日净流出外，其余10个交易日均为净流入；深股通更是连续11个交易日净流入。1月15日至17日期间，沪股通和深股通均在15日大额净流出，16日加速流入，17日则又有小量净流出，与此同时，A股市场整体进入结构性盘整，特别是1月15日，上证综指迎来开年首次较大幅度调整。

天风证券分析师徐彪指出，在年初涨幅靠前的板块中，最出乎大家意料的是消费，不管是家电还是食品饮料，都是过去一年已经大幅上涨的板块，大部分人对于2018年消费白马的判断不是特别乐观，这里我们可能很大程度上忽视了海外资金的配置力量。

广发证券1月16日指出，今年年初北上资金的流向悄然间发生了一些新变化，值得市场关注。与去年12月份对比，今年前两周，北上资金加速流入银行、有色和房地产，减速流入食品饮料、医药生物和家电。而观察近期A股市场热点，可以说两者相辅相成、互相“助攻”。

对于北上资金对A股的影响，瑞信证券策略研究主管陈李对中国证券报记者表示，中国仍处于去杠杆过程，内部资金的流动性相对紧张。当前外资对整体市场影响比较小，但对个别板块、个股的影响还是很大的。

不过，也有不同声音。瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，回溯更长时间来看，北上资金不一定是白马股上涨的主要动力。根据瑞银的估算，2017年上半年海外投资者在A股领涨的两个板块——食品饮料和家用电器——的净买入额分别为130亿元和53亿元，远低于国内公募基金的342亿元和433亿元。截至2017年三季度末，境外投资者（含北向资金和QFII）只占到A股自由流通市值的4.5%左右。高挺说：“2017年以来，大盘蓝筹超越市场的表现是由A股市场风格转变、较低的风险偏好以及白马股本身强劲的业绩增长所带来的，相较于海外资金，国内投资者向大盘蓝筹的资金流入更可能是主要推动力。”