周期行业领跑趋势显现 茅台市值剧增引发关注

周期行业领跑趋势显现 茅台市值剧增引发关注

传统行业稳健转型跨界不易欲速不达

在最新发布的胡润百富排行榜上，不少服装行业大佬榜上有名，森马服饰的邱光和家族位列其中。2017年，邱光和家族以180亿元的财富位列胡润百富榜第166位。这与去年的第66名相比，今年的排名显然退后了不少。2016年，电商渠道给公司带来了30%的业务贡献，而去年，电商营收增速超过80%。除了电商，森马把童装作为重点，截至2017年上半年，公司童装营业收入为22亿元，同比上涨25%，占总营业收入比例达51%，首次超过了成人服饰。

过去几年，服装行业的日子确实不太好过，海外品牌进入中国大肆抢占市场、电商渠道挤压线下门店的发展，导致服装企业“内外交困”。数据显示，近三年来森马服饰营业收入、净利润等主要财务指标每年都有10%左右的增长，主要原因是公司选择了发展童装及电商。2016年，电商渠道给公司带来了30%的业务贡献，而公司童装营业收入同比上涨25%，占总营业收入比例达51%，首次超过了成人服饰。虽然衣食住行是每个人都少不了的消费，但如何在激烈竞争和过度饱和的市场中赢得一席之地，并不容易。森马没有排斥电商，但也没有做跨界式的大转型，还是在服装行业内创新发展。服装行业是公认的“传统行业”，经营困难较为普遍，转型的压力也很大，如何转型却不能一概而论。把原有品牌全部放弃、大步转向时髦的高科技行业就一定成功？事实告诉我们，后者失败的案例不少。转型还是要扬长避短，量力而行。

茅台市值需理性看待消费品公司潜力巨大

自2016年初股价不到200元的茅台，到2017年初刚刚站上300元的茅台，再到上周一举站上600元的茅台，截至上周五收盘在近650元的茅台，贵州茅台一时资本市场关注度极高。最新A股市值排行榜显示，贵州茅台总市值已经超过8000亿元，排名A股第八，暂列第九的中国石化则少了整整1000多亿元，而作为中国制造名片的中国中车才3000亿元出头。有业内人士认为，就经济意义而言，公司的贵贱、强弱不能用一个总市值、一个股价上涨下跌简单比较得出。比方可以用10000亿把贵州茅台买下，但是用10000亿不能买下中国中车。包括中国石化，也是类似的道理。

茅台股价的暴涨、市值的急剧膨胀，让市场内外对此极为不解。从不少人的心里而言，不愿意接受一个酒类企业成为股价王、市值王，不愿意承认资本市场的选择。但是，市场就是市场，它在一定程度上并不以人的意志为转移。茅台的横空出世，让人们不得不承认：效益是市场选择的唯一标准，说到底，还是茅台的赢利能力强，对股东的回报高。另一方面，茅台产品的不可替代性、唯一性，也让它在诸多名酒中独占鳌头、别无分店。在十大市值公司中，茅台无疑是个“另类”，在世界资本市场中，有这么高排位的酒业公司，也不多见。不过，世界著名的投资家巴菲特，就一直看好消费股，可口可乐虽然不是酒类公司，也是与之类似的饮品企业。在银行股、能源股长期居主导地位的市值“巨轮”中，有一家消费类公司异军突起，未尝不是好事。当然，如果有高科技公司后来居上，我们更乐见其成。

A股H股难断优劣万科恒大何论高低

新浪财经讯，2017年10月16日是A股6124点10周年的日子。数据显示，房地产上市公司龙头股包括万科、保利地产、金地集团等股价涨幅并不突出，其中“万保金招”中万科股价10年涨幅为68.61%，保利地产为35.26%，金地集团为23.21%。股价方面，10年时间“万保金招”股价区间涨幅均没有超过100%，股价表现似乎不尽人意。2017年，恒大、融创等香港内房股股价涨幅令人惊叹，恒大地产2009年11月份香港上市，至A股6124点10周年之际股价涨幅高达949.03%；融创中国2010年10月份香港上市，至今股价涨幅达1283%；而同为香港上市的万科H股2014年6月份上市，股价至今涨幅为130%，远远落后于恒大与融创。

房地产行业的情况一句半句说不清楚，房地产上市公司的涨跌状况更难有规律可循。好长一段时间香港H股不温不火，常常被投资人嘲笑，原来的H股IPO香饽饽，变成了不那么热的资本市场。资本市场可能会有一阵阵的不理性，但从长期看，还是有规律可循，有明确的价值取向。A股和H股经常出现此消彼长，房地产行业的上市公司经常在两地上演悲喜剧，但市场总归有较为公正的评价，其背后的原因还是企业的效益、上市公司的业绩。如果硬要比较两地，其实港股房地产上市公司的涨幅较大多少有些补涨的味道，因此对涨幅的落差不必过度解读。在房地产热被初步遏制，房地产发展战略定位被重新强调的大背景下，房地产行业的发展速度可能会受到限制，房地产行业超高的利润可能会被抑制，因此，对A股和H股总的房地产板块应该有谨慎的分析。

业绩增长公司仍占七成周期行业领跑趋势显现

截至10月29日，沪深两市共有2469家上市公司发布了2017年三季报。数据显示，这些公司2017年前三季度实现归属公司股东的净利润合计14370.83亿元，同比增长25.56%。其中有1744家公司实现净利润同比增长(包括减亏和扭亏)，占2469家公司的比例为71%。从行业方面看，业绩增长明显的是周期性行业如煤炭、钢铁、有色金属等。在净利润同比增长的1744家公司中，增长幅度在100%以上的有472家，增幅在30%-100%的上市公司有539家，增幅在30%以下的为733家公司。数据显示，前三季度净利润降幅较大的有火电、乘用车、畜禽养殖等板块。火电行业已发布三季报的16家公司实现净利润90.68亿元，同比下降66.68%。

已经有不少上市公司发布三季度业绩数字。比较而言，“七成盈利”的大致比例没有变化，但是周期性行业逐渐向好的趋势更为明显。能不能说，调结构、去产能已经取得了阶段性成果，一些严重过剩的产业产能已经去除的差不多了？对此，不能过早地乐观，我们还在等权威部门的数据，还在等监管部门对去产能进程的评价。另一个层面的观察是，相关产品的价格如何，供求关系如何，直接影响到未来发展。如果价格持续趋于高位，供求长期趋于稳定，这或许是调整到位的信号。煤炭、钢铁和有色金属等，确实已经有了这种向高、趋稳的苗头。但是，尽管可以谨慎乐观，死灰复燃、产能再次一拥而上的可能性也是有的。从历史看，这种死灰复燃的状况多次出现，不得不防。