上市公司该不该理财 “不务正业”说未免以偏概全

上市公司该不该理财(金海观潮)

午 言

■尽管上市公司的理财行为有其合理性，但如果一家企业长期“沉醉”于理财，不努力拓展主业、发展实体项目，就不能为股东和社会创造实实在在的财富

■把发展直接融资放在重要位置，既要扩大规模，也要提高资本市场的资源配置效率

近年来，上市公司购买理财产品的热情不断上涨，今年尤其明显。数据显示，截至9月上旬，今年已有900多家A股公司参与购买理财产品，累计规模近万亿元，比去年全年的数字高两成多，还有一些公司的理财收益超过了其自身的主营业务利润。上市公司理财规模创出新高，受到各方关注，也存在一些争议。

有观点认为，上市公司购买理财产品是“不务正业”。这一说法未免以偏概全。现金是流动性最强的资产，持有一定数量现金，是企业日常周转或开展正常经营的基础，也能保证企业在需要应急时可以从容应对。因此，绝大多数正常经营的公司，不可避免在某段时间里会出现一些闲置资金，公司从资金周转实际情况出发，用闲钱购买风险可控、收益更高的理财产品，有利于全体股东利益。

有观点认为，一些刚刚融资的公司也去理财，说明其并不急需资金，却仍从市场上“圈钱”。这一说法也过于绝对。一般而言，项目的投入需要分批逐步进行，或者原募投项目因市场情况发生变化而产生资金闲置现象，上市公司将这些钱用来理财，符合现行监管规则。前几年，监管部门适当放宽了募集资金用途，允许上市公司使用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品，初衷也是为了给上市公司留出空间，提高募集资金的使用效率。

还有观点认为，大量上市公司的钱没有用于经营，却投向理财领域，会造成资金“脱实向虚”，对此需要客观分析。从这几年的情况看，银行理财产品筹集的资金，绝大多数还是流向了实体经济。虽然不排除也有资金空转、躲避监管的可能，但只是少数现象。因此，上市公司理财并不会引发资金大规模脱离实体经济。

然而，尽管上市公司的理财行为有其合理性，但面对不断刷出新高的理财规模，其中有不少值得关注的问题。

从上市公司层面看，投资者买一家公司的股票，是为了其主业的前景，而不是让上市公司“代客理财”，如果一家企业拿着从市场中融来的钱，却长期“沉醉”于理财，不努力拓展主业、发展实体项目，就不能为股东和社会创造实实在在的财富。而且，理财产品并不都是稳赚不赔，近两年债券违约信托产品不能兑付情况时有发生，而银行理财产品又有相当一部分流向债券、信托，上市公司投资理财的风险也不能忽视。对于这些情况，需要监管之手来纠偏，引导企业专注主业、防范风险。

从市场整体来看，金融资源依然是宝贵的。一边是融资需求迫切的企业得不到满足，一边是上市公司手持闲钱去理财，如果这种情况成为普遍现象，可能就说明市场的资源配置效率仍不够高。此外，这些理财资金虽然最终也进入实体经济，但资金流转链条加长了，会抬高实体经济的融资成本。这提醒我们，把发展直接融资放在重要位置，其要义一方面是扩大规模，增加直接融资所占的比例，但在提高金融资源配置效率方面，如何发挥更大、更积极的作用，同样是资本市场面临的考验。