经济观察：连涨连跌，人民币未来走势如何？

中新社北京9月24日电 经历了3个多月的凌厉涨势，人民币汇率按下了飙升“暂停键”，连续数个交易日走低后，市场预期再生变化，未来人民币走势会如何？

截至目前，人民币对美元汇率中间价在9月迎来了创纪录的连续11个交易日上调，也遇上了两回“三连跌”。同在9月，中国官方宣布将外汇风险准备金率从20%调整为0，市场人士普遍认为，此举传达出中国央行不希望人民币过快升值的信号，改变了市场预期。

中信证券固收首席分析师明明认为，5月以来，在美元走弱、积压结汇需求释放的背景下，人民币对美元大幅升值，但自外汇风险准备金率调整起，人民币对美元重新走贬。

明明指出，虽然人民币过快升值的势头已逆转，但大幅贬值也不现实，一方面，今年5月26日逆周期调节因子的引入，在弱化前一日收盘价对中间价影响的同时，加强了央行的调控能力，有助于预防美元走强造成的市场非理性波动。另一方面，中美利差高于历史均值，提供了较厚的“安全垫”，跨境资本不致过快流出。

明明预计，下半年人民币将会在双向波动中小幅贬值，货币政策独立性在较大程度上得到保证。

在中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明看来，人民币近日连续下跌的主要原因是美元反弹。他告诉中新社记者，不仅是人民币，非美元区的货币都在下跌，双方其实是一种“跷跷板的关系”。

“半年的时间，美元对人民币跌幅十几个百分点，跌幅大、速度快，现在是迎来了反弹。”赵庆明认为，美元反弹主要有三个原因。

首先，技术层面上，货币久涨必跌、久跌必涨，这是普遍规律，也是此次人民币下跌的根本原因；其次，美联储一直存在加息、“缩表”预期，近日更是确定了具体“缩表”时间，对美元是利好推动；第三，是受特朗普的税改、医改政策明朗化影响所致。

工银国际首席经济学家程实在接受中新社记者采访时表示，美元走强虽会加剧人民币汇率短期波动，但不会改变人民币汇率长期企稳的趋势。

“长期看，经济基本面依然是决定性因素。”程实认为，人民币汇率目前已回归调节中国经济内外部均衡的功能本位，中国经济基本面将决定人民币汇率的长期走势。

但赵庆明认为，美元的反弹会持续一段时间，不会昙花一现。因此，人民币也将处于一个调整期。但美元走强是“下跌中的反弹，而不是强势中的下跌”。换言之，美元很难超越此前的高点。

市场亦有观点认为，美联储9月议息会议反应偏鹰派，美元指数在持续下跌7个月后，有望转入震荡修复阶段，美元单边走弱和人民币单边升值将告一段落，人民币资产吸引力上升效应将面临削弱。

人民币未来能否再回升值通道？程实直言：“至年底，人民币不会再步入升值通道。”

程实认为，人民币汇率就此可能重回稳定运行的长期轨道，有效汇率已接近均衡汇率。未来人民币将在双向波动中，长期保持趋势性稳定，“判断至年底，人民币对美元汇率将稳定于6.5-6.7的区间”。