美国页岩油热潮能否持续？

美国能源信息署的最新数据显示，7月份美国部分页岩油田产量将实现日增11.3万桶，这是连续第五个月保持日增产油量在10万桶以上。分析认为，美国页岩油是国际石油市场供需平衡的重要变量，影响着世界主要产油国对国际原油定价权的争夺。然而，近年来国际油价持续低迷，长期保持在每桶40美元上下，未来美国页岩油开发热潮能否持续，值得关注。

金融机构向页岩油行业投入大量资金

根据美国能源信息署公布的数据，美国48个州广泛分布着有机页岩。得克萨斯州的鹰福特油田，以及北达科他州巴肯油田是美国主要的页岩油产区，而位于得克萨斯州和新墨西哥州的二叠纪盆地是目前最被看好的页岩油产区。美国先锋自然资源公司首席执行官斯科特·谢菲尔德表示，该地区产油量可能超过1600亿桶。油田服务公司贝克休斯的数据显示，自2016年4月底以来，二叠纪盆地的钻井平台增加了近两倍，目前有近370座钻井平台，接近全国的一半。

随着勘探和开采技术的进步，美国的一些能源企业不断在原地块上发现更大储量页岩油，这驱动着金融机构和投资者向页岩油行业投入大量资金。《华尔街日报》的一篇报道指出，过去18个月，金融机构和投资者向美国页岩油行业注入了约570亿美元，推动了钻井数量大幅增加，开采活动快速上升。金融数据研究机构Preqin的数据也显示，今年第一季度，约有198亿美元私募基金投向页岩油产业，对冲基金和投资银行也在快速介入该行业。

美国页岩油革命深刻地改变了原油供需格局，其产量爆发式增长正推动该国从能源进口国转变为出口大国。伴随着2015年底美国解除长达40年之久的原油出口禁令，以及特朗普政府力挺传统油气行业，美国一跃成为全球原油出口市场的“新贵”。美国的石油总产量从去年9月每天850万桶增加到今年7月每天940万桶，出口数量从2015年12月的每日39.2万桶，增至今年4月的每日100.1万桶，增幅为155%。

页岩油行业仍受到油价长期低迷影响

虽然页岩油革命为美国带来众多利好，但随着页岩油钻井越打越多，现实最大的风险是全球油价已跌破每桶50美元，有可能会持续下跌，此轮页岩油开发热潮还能持续多久？

实际上，美国几家大型页岩油生产商这几年都是靠着借新债还旧债存活下来，包括股权和债券融资，以及变卖资产。先锋资源公司2015年和2016年分别出现2.73亿和5.56亿美元亏损，2017年第一季度亏损4200万美元。大陆资源公司2015年亏损3.54亿美元，2016年亏损4亿美元，2017年第一季度净利不到50万美元。另一家知名生产商EOG资源公司2015年和2016年分别亏损45亿美元和11亿美元，2017年第一季度则是小幅获利2900万美元。

美国能源信息署的一份报告反映了整个行业显现疲态，从2012年到2015年底，页岩油行业总债务累计增长553亿美元，债务已经成了行业资本的主要来源。从2016年初至今行业偿还债务14亿美元，资金主要来源依靠削减资本支出、出售资产和发行股票。自2014年油价下跌后，超过240家美国勘探、生产和服务公司宣布破产。

大陆资源公司首席执行官哈罗德·哈曼日前表示，油价高于每桶50美元，整个行业才可持续发展，若低于40美元会迫使生产商停止采油。哈特能源组织研究员理查德·梅森也认为，当油价保持在50美元以上时，像先锋资源、EOG资源和大陆资源这些公司收入和利润都可能增长，股票就变得有吸引力了。而当油价维持在50美元以下时，投资者的注意力就会转向常规石油生产商。

国际原油定价权争夺将进一步加剧

为提振油价，去年底欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国同意从2017年开始执行减产协议，并于今年5月份延长减产协议至2018年。分析认为，在目前国际原油市场需求不会发生太大变化的背景下，延长减产协议实际上为美国页岩油生产复苏提供条件，供求矛盾将更加难以调和，围绕国际原油定价权争夺将进一步加剧。

美国页岩油产量已成为影响国际石油市场供需平衡的重要变量。国际能源署日前发布报告预计，今年美国页岩油投资将增长53%，带动全球原油产业上游业务总投资增长6%。而在2014年至2016年期间，由于油价从每桶100美元水平暴跌，全球原油产业上游业务投资一度大幅下降44%。报告还显示，除美国外，俄罗斯和中东的原油产业上游项目投资也将在今年实现增长。这说明，经过两年的市场竞争，欧佩克期待以高产量低油价压垮美国页岩油的策略并未奏效。

彭博社报道分析指出，对于一些欧佩克和非欧佩克产油国来说，减产与不减产都是难题。若放弃减产协议开始增产，国际油价则将进一步下滑，将给相关经济体的经济、财政造成更大负面影响；若加大减产力度，有可能会提振油价，但这将会吸引更多美国页岩油进入国际市场。“欧佩克减少的每个份额，都是美国页岩油的机会。”英国石油公司首席经济学家戴思攀则认为，页岩油行业能在3—6个月之内就对价格信号做出增加或减少产量的反应，生产效率还在不断提高；这意味着一旦欧佩克通过任何方式推高油价，一大批美国库存油井将被激活。但高盛大宗商品研究全球主管杰弗里·柯里表示，随着油价在低位徘徊，让美国和欧佩克在当前的油价环境中处于一个共同的有利位置，或可被双方接受。（记者 吴乐珺）