兼并重组成国企改革重头戏 钢铁煤炭等多行业成风口

2月27日，中国钢铁领域最大的航母宝武集团正式在资本市场启航，宝钢股份复牌首日就大涨7.5%，创A股成交金额最高。而这只是2017年兼并重组主题重上风口的一个缩影。《经济参考报》记者了解到，兼并重组将成2017年国企改革重头戏。

业内人士认为，未来央企兼并重组的重点，将出现在“供给侧改革”和“一带一路”两大领域，钢铁、煤炭、船舶、汽车等多个行业被看好。不过，值得注意的是，推进重组要更多关注内部融合，加速化学反应，同时必须规范操作，严防国有资产流失。

看点 兼并重组成重头戏

继续推进重组整合，无疑是2017年国企改革重要的一环。在日前举办的首届中国企业论坛上，国资委主任肖亚庆表示，“要加快深度调整重组步伐，稳步推动企业集团层面兼并重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合，进一步实施专业化重组。”

按照国资委的“路线图”，下一步国企将加快深度调整重组步伐，一方面推动企业集团层面兼并重组，加快推进钢铁、煤炭、电力业务整合，探索海外资产整合；另一方面，将进一步推动实施专业化重组，支持中央企业以优势龙头企业和上市公司为平台，通过股权合作、资产置换等方式整合同质化业务。值得注意的是，按照国资委的计划，今年将把更大改革自主权赋予“十项改革试点”企业，部分在企业集团层面开展的试点，可以于二级、三级企业加快推进，大胆探索。

“以市场化为主的兼并重组步伐将更快。”内部人士告诉《经济参考报》记者，目前国有资本分为公益和商业两大类，而本轮大规模兼并重组，将在上述分类基础上，首先集中在商业类国企领域，特别是完全竞争性行业，资源要素将会进一步向大企业大公司集中，防止类似南北车那样在参与全球项目时出现同业恶性竞争等情况。随着国企改革顶层设计落地，实施细则的陆续出台，兼并重组将成为改革重头戏。

目前很多央企已经开始有所动作。中国建材董事长宋志平在会上透露，去年，中国建材和中材集团合并后被国资委选为央企兼并重组试点。目前，两个集团已经顺利完成无缝对接，下一步要对旗下15家上市公司进行深度业务整合，现在正在做方案。

宝武集团董事长马国强表示，“钢铁行业发展一直比较散乱，宝钢武钢重组后可以去掉约1150万吨产能。2016年，宝武加起来实现了钢铁行业内较好的业绩，在全球钢铁行业中，利润最高。合并后，宝武今后还要开展一系列去产能的工作。”马国强还表示，“宝武集团重组后被列为投资公司试点，未来将选择两到三个业务作为主业，配合试点契机，还要进行收入分配改革等多项改革工作。”

据介绍，2016年完成中储粮与中储棉、港中旅与国旅、中粮与中纺、中国建材与中材集团、宝钢与武钢等5对10家中央企业重组，成立了中国航发集团，监管企业户数减少到102家。 “总体来看，2016年国有企业扭转了收入利润双下降的局面，一些长期亏损企业实现扭亏为盈，一些风险重大企业实现重组，有效化解风险。”肖亚庆说。

“在强化主业的同时，本轮兼并重组将会更加市场化和公开化，避免行政性划拨，将会围绕资本市场展开。”上述人士说。他向记者坦言，下一步处于竞争性行业、产品同质化高、国际竞争激烈的央企最有可能发生集团层面的合并。另一方面，一些在国际竞争中缺乏优势的产业，也可能通过兼并重组来培育新的核心竞争力。

趋势 煤钢船汽等行业重上风口

2月27日，因重组停牌的宝钢股份在吸收合并原武钢股份之后以新身份归来，这意味着备受关注的原武钢集团与原宝钢集团上市公司层面的实质性合并已完成，中国钢铁领域最大的航母宝武集团正式在资本市场启航，复牌当日上涨7.5%，收盘价为7.31元，全天成交26.4亿元，为两市最高。

长江证券分析报告认为，随着宝武合并的成功完成和后续经营管理的不断完善，钢铁行业内其他合并重组事项也有望逐渐启动。同时，宝钢股份自2017年1月24日停牌至今，钢铁板块已经累计上涨6.77%，合并之后公司市净率仅为1.02倍，仍属行业低位，因此，复牌后补涨概率较大，其合并之后1493亿元的庞大市值规模，也将显著带动板块行情走强。

事实上，近期以来，随着国企兼并重组的提速，相关的行业和公司再度成为A股市场焦点，机构对于投资机会颇为看好。中信建投首席策略分析师王君表示，并购重组仍是国企改革核心，预计明年将从102户降到90户至85户之间，重点仍在同质化较高及产能过剩行业，大集团并小集团、同行穿插合并将成为主要方式。

长江证券分析师甄峰预计，未来央企兼并重组的重点，将出现在“供给侧改革”和“一带一路”两大领域。首先，央企亏损主要是在煤炭、钢铁、有色等产能严重过剩的行业。供给侧改革推动下，煤炭、钢铁、有色、船舶等过剩产能整合将是未来央企合并重点。南北船合并预期不断升温，建议关注中船集团旗下中国船舶、中船防务、钢构工程及中船重工旗下中国重工、中国动力。其次，央企合并重组的重要目的是通过集团整合提升海外市场竞争力，如“南北车合并”、“中远集团和中国海运合并”。随着“一带一路”战略持续推进，基建建筑、机械类央企的海外市场空间将逐步打开，基建、工程机械类央企存在提升全球竞争力的迫切需求，预计兼并重组进程将加快。

煤炭行业重组的苗头也已出现。神华集团内部人士透露，神华已经开展一系列并购活动，并在酝酿更大规模的整合重组。

中银国际证券则看好汽车行业中央企的整合。该机构认为，并购重组仍是行业内国企改革核心，促进同质化发展的中央企业重组整合，能够产生显著的协同效应，其中一汽集团和东风汽车两个汽车央企在产品结构、目标客户等方面较为一致，两者合并或将变为现实。

策略 内部融合加速化学反应

新华经参研究院、国资委研究中心共同发布的《2016国企改革发展年度报告——探索中国特色国企改革之路》(简称“报告”)认为，国企重组整合实际上是在“数家当”的同时，进一步梳理产业链，盘活国有资产存量、提升国有资产利用效率，使这些企业能更有效地发挥国有资本自身的功能，用多种方式使国有企业的总体效益最大化。因此，在推进国企兼并重组的过程中，不能简单地理解为减少部署或做大规模，而是要更多地关注内部融合问题，加速重组的化学反应，实现1+1＞2的效果。需要注意的是，在企业重组整合工作中，必须规范操作，严防国有资产流失。

这一效果的实现需要重组整合和其他改革配合推进。中国机械集团董事长任洪斌的最大体会是，坚定不移地推进供给侧结构性改革，培育发展新动能，是国有企业改革脱困的必由之路。

国有重点大型企业监事会主席季晓南也认为，重组整合应与深化改革结合起来。其一，要加快垄断行业改革，如输油、输气管网、电网及通讯网这些自然垄断性的管道网络应独立出来；其二，推动强强联合，应在不影响国内市场充分竞争情况下进行，以问题为导向，要有针对性；其三，剥离资不抵债的亏损企业，提高企业效率，提升企业活力与竞争力；其四，退出一些充分竞争领域，让高管持股及民营参股。