聚焦金融领域改革：改革提升效率 服务实体经济

去年以来，全球主要经济体走势更趋分化，世界经济发展不确定性有增无减，同时我国经济运行也出现了很多新变化。面对极其复杂的内外部环境，人民银行和国家外汇管理局坚定推动金融领域各项改革，有效应对来自宏观格局变化和金融创新的挑战，提升服务实体经济的能力，取得了积极效果。

2016年，我国经济运行中出现了很多新变化，面临的内外部环境更加复杂和严峻——

从国际上看，全球“黑天鹅”事件频发，美元加息预期增强，国际经济金融和流动性形势高度复杂多变；从国内看，经济总体保持平稳增长，供给侧结构性改革、简政放权成效逐步显现，但结构性矛盾依然突出，通胀压力有所上升，部分地区资产泡沫问题凸显。

在此情况下，中国人民银行和国家外汇管理局坚定推动金融领域各项改革，有效应对来自宏观格局的变化和金融创新的挑战，提升服务实体经济的能力，取得了积极效果。

进一步推进利率市场化改革

随着利率市场化改革的不断推进，目前我国存款利率上限已经放开，仅保留存贷款基准利率。而我国货币政策的价格型调控和传导效率还有待增强，尤其是对信贷市场的传导还不够顺畅。在存款利率上限放开之后，如何健全市场化的利率形成机制，增强利率调控能力，是利率市场化改革面临的新课题。

央行有关负责人表示，2016年以来，人民银行进一步完善央行利率调控和传导机制，一方面继续注重稳定短期利率，持续在7天回购利率上进行操作，释放政策信号，探索构建利率走廊机制，发挥常备借贷便利（SLF）利率作为利率走廊上限的作用；另一方面也注意在一定区间内保持利率弹性，与经济运行和金融市场变化相匹配，发挥价格调节和引导作用。为增强利率传导效果，在通过中期借贷便利（MLF）常态化提供流动性的同时，注意发挥其作为中期政策利率的功能。

同时，央行还强化上海银行间同业拆借利率（Shibor）报价质量考核，改进发布时间，更好地反映市场利率变化情况。进一步扩大贷款基础利率（LPR）报价行范围，推动拓展LPR应用范围。最新的实证检验显示，央行7天回购利率和MLF利率这两个主要的操作利率品种对国债利率和贷款利率的传导效应总体趋于上升。

进一步完善汇率形成机制

近一段时间以来，人民银行一直着力于完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，着力引导预期。2016年春节以后，初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币对美元汇率中间价形成机制，以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的特征更加清晰。

按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制，做市商的人民币对美元汇率中间价报价由两个组成部分直接相加而成，一是银行间外汇市场前日16时30分的收盘汇率，主要反映市场供求情况；二是为保持人民币对一篮子货币汇率稳定，人民币对美元双边汇率应调整的幅度，主要是反映一篮子货币汇率变化。

央行有关负责人表示，“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制提高了人民币对美元汇率中间价形成的规则性、透明度和市场化水平，在稳定市场预期方面发挥了积极作用。一方面，在规则明确以及前日收盘汇率、篮子货币权重和一篮子货币汇率变化都公开透明的情况下，虽然各家做市商参考中国外汇交易系统（CFETS）、国际清算银行（BIS）、特别提款权（SDR）三个货币篮子的程度不同，导致其中间价报价有所差异，但变动方向和大体幅度具有较高的一致性，因此市场参与者能够比较准确地预测当日中间价。另一方面，由于美元走势具有不确定性，参考一篮子货币使得人民币对美元汇率也会呈现双向浮动的特点，这有助于打破市场单边预期，避免单向投机。

“尤其是在美元大幅走强的环境下，保持了市场预期总体稳定，人民币对一篮子货币汇率基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步增强。”2016年12月30日，CFETS人民币汇率指数为94.83，接近五个月高点。2016年全年，CFETS人民币汇率指数的年化波动率为2.8%，低于人民币对美元汇率中间价3.6%的年化波动率。