【理上网来·热点解析】1月金融数据显示:实体经济信贷需求旺盛

2月14日，中国人民银行发布的1月金融数据显示，1月末，广义货币（M2）余额157.59万亿元,同比增长11.3%。当月人民币贷款增加2.03万亿元，其中，企业中长期贷款大幅增加，反映出近期经济企稳，企业对宏观形势的看法较为乐观，生产和投融资活动活跃。

企业中长期贷款大幅增加

一般来说，1月份是全年的信贷“大月”，银行往往会选择在年初尽早进行信贷投放以增加全年的利息收入。交通银行金融研究中心高级分析师陈冀表示,1月信贷受到银行年初早放贷冲动、实体经济需求回升等因素的推动，但受相关监管因素的影响，新增贷款同比不及去年同期。

企业中长期贷款是反映企业信贷需求状况的重要数据，也是市场观察企业信心的重要指标。1月数据显示，企业中长期贷款规模当月新增1.52万亿元，占全部贷款的74%。中国民生银行首席研究员温彬认为，这反映出随着经济筑底企稳，企业部门信贷需求旺盛。

温彬表示，狭义货币(M1)和广义货币(M2)之间价格剪刀差大幅收窄，也反映出企业对宏观形势趋于乐观，生产和投融资活动日益活跃。央行发布的数据显示，1月末，M2余额157.59万亿元,同比增长11.3%；狭义货币M1余额47.25万亿元,同比增长14.5%。

也有分析认为，M1的回落受到季节性因素影响。陈冀表示，M1下行也受到春节前企业发放奖金，大量企业存款转为个人存款的影响，同时，企业也存在将活期存款转为定期或理财存款的需求。

表外融资快速增长

1月表外融资增长1.7万亿元，使得1月社会融资规模达到创纪录的3.74万亿元，表外融资中，信托贷款、委托贷款、票据融资等均大幅增加，显示出在债市较为低迷的当下，企业部分融资需求转向表外。

去年12月末，委托贷款和信托贷款已经开始快速增长。在此基础上，1月表外融资进一步反弹。陈冀认为，这与债券市场状况有关。1月企业债券融资净减少539亿元，同比少5623亿元，表明债券市场已经对于市场利率上升有了明显反应，部分债券融资需求可能会转移至贷款渠道甚至表外；更主要的原因在于政策面转向稳健中性，市场流动性有所收紧，信贷规模受限。

但总体而言，表内外融资大增都是经济运行中的积极因素，招商银行资产管理部刘东亮认为，表内外融资大增均指向实体和居民需求强劲，这有利于上半年经济延续企稳势头。

信贷投放后劲受关注

1月过后，信贷增长能否维持较快增长受到市场普遍关注。陈冀预计，未来一段时间货币政策大概率维持现状，流动性基本稳定，信贷投放节奏不会过快。但考虑到稳增长和支持财政政策有效发挥刺激功能，实际信贷增速也不至快速滑坡。

“今年在加强宏观审慎管理的前提下，信贷投放进度更加均衡。”温彬认为，结合近期发布的PMI、外贸、物价等数据来看，供给侧结构性改革成效开始显现，内部需求趋于稳定，金融服务实体经济力度加大，信贷结构更加优化，预示着今年经济有望平稳开局，应继续保持积极的财政政策和稳健中性的货币政策组合。(经济日报记者 陈果静)