动态市盈率679倍 中石油缘何走出新高

本周“两桶油”连续创出阶段新高，为两市带来了新气象。以中国石油为例，经过250个交易日的“磨底”行情，已逐步打开向上的通道，且开始独立于大盘走势。

盘面

“两桶油”股价创阶段新高

1月16日，大盘当天走出深V行情；以往与其走势趋同的中国石油却走出了另类行情，股价上涨1.55%，报收于8.52元，不仅突破去年高点，且继续向新高挺进。

昨天中国石油继续创出阶段新高，盘中涨至8.7元，冲高回落至8.54元，涨幅0.23%，有望收复2015年12月以来的股价高点8.95元。

中国石化的股价还要强势，其股价已经突破6元，同样冲高回落至5.99元，涨幅0.5%，开始挺进18个月前即2015年8月高点6.21元。

从年线看，大盘去年年涨幅-12.31%，今年年涨幅则为0.17%；中国石化年涨幅则分别是9.07%和10.72%；中国石油年涨幅则分别是-4.79%和7.42%。去年双双跑赢大盘，今年股价涨幅也都开始领先。

发现

中石油行情出现历史性拐点

北京青年报记者注意到，经过一年多的“磨底”，中国石油的行情开始出现历史性的拐点。中国石油于2007年11月5日在A股上市，当日其股价一度超过48元/股(不复权)，但是到了2016年1月27日其最低股价为每股6.99元，累计跌幅近86%，之后中国石油经过250个交易日的“磨底”行情，逐步打开向上的通道。

市场注意到，中国石油历年股价走势有两个特点：第一，除了2009年的小牛市和2014年下半年开始的大牛市，股价在其余时间以下跌为主。第二，中国石油的股价与沪指走势重合度较高。在上述牛市或小牛市期间，中国石油股价尽管有所反弹，但也是跟随大盘上涨，走势与沪指高度重合。

这个拐点出现在去年11月底。从2016年11月21日开始，中国石油一路震荡上行，截至1月17日，累计涨幅达到15%，而沪指同期下跌近3%。从历史数据来看，这是中国石油上市以来首次出现较长时间的逆市上涨。此前由于在沪指中权重较大，它经常会在大盘重挫时成为护盘工具，进而出现逆市上涨，但持续时间均不长，比如2015年7月初A股暴跌之时，中国石油曾逆市上涨，但仅有数个交易日。

质疑

中石油到底算不算妖股

同时市场对中国石油的强势逆袭充满质疑。截至昨天收盘，中国石油动态市盈率高达679.96倍。中国石油算不算妖股？一个超级大盘股如此高估值，比小盘的创业板平均市盈率都高出10倍。

如果将中国石油的动态市盈率多角度观察，便能发现其估值之高，让众多投资者无法淡定。北青报记者昨天注意到，在有数据显示的创业板551只个股中，动态市盈率按照从高到低进行排名，最靠前的第20只个股为潜能恒信，其动态市盈率680.51倍，中国石油679.96倍的动态市盈率，在创业板当中高居第21位。而在中小板754家上市公司动态市盈率排行榜中，中国石油的排名也能跻身前24名。在两市2707家上市公司动态市盈率排行榜中，中国石油排名为第113家。而在石油板块23家上市公司动态市盈率排行榜中，中国石油高居第8名，中国石化则排名第21位，其动态市盈率仅为18.65倍。同一个板块的两家大蓝筹公司，动态市盈率居然相差36倍。

市场对此表示，中石油继续拉大盘，某队又出手了。油价涨，油改继续；散户少，汇金、证金都在里面，所以有题材，也好拉。

关注

散户持续逃离中石油

截至昨天，中国石油仍是沪深市场第一股，总市值为13828亿，较排名第二的工商银行，其总市值高出1615亿。

公开资料显示，中国石油上市当季发布的2007年年报中，股东户数为187.92万户；2008年一季报中，增加至213.28万户；随后一路下降，至2012年一季报大幅降至107.13万户；在最新的2016年三季报中，中国石油股东户数已降至58.44万户，较2008年一季报数据下降逾七成。市场认为，从一定程度上看，中国石油的股东户数持续下降，可以解读为散户持续出逃，而主力机构则在主动或被动收集筹码。

市场注意到，即使在股价大涨时，其股东户数也在下降。在2009年的小牛市期间，中国石油股价累计上涨逾三成，但中国石油2009年末的股东户数较2008年末下降了41.51万户，降幅超过两成。2014年至2015年的大牛市时，中国石油的股东户数也是下降的，中国石油2015年半年报的股东户数较2014年半年报下降近19万，降幅达到两成。换言之，在中国石油股价两次上涨中，有数十万散户逃离该股。

中国石油前十大股东上市以来也发生了一些变化。自其上市以来，其年报前十大股东合计持股数量为1790.97亿股；经过近9年演变，前十大股东合计持股数量为1803.47亿股；前十大股东持股总数微幅增加，增幅并不明显。前十大股东名单则变化较大，2007年年报与2016年三季报对比，中国石油集团持股量从1579.22亿股降至1574.09亿股，变动原因与其无偿划转6.24亿股中国石油A股给宝钢集团(目前已和武钢实施联合重组)有较大关系。而中国证券金融股份有限公司(以下简称证金公司)、中央汇金资产管理有限责任公司(以下简称汇金资管)则在近年新进中国石油前十大流通股东中。在中国石油2016年三季报中，证金公司、汇金资管分别持有11.32亿股、2.06亿股，分别为第三、第五大股东。

分析

市场追捧混改主题拉动中石油股价

市场认为，中国石油近期股价的走强，或许与市场对混改主题的追捧以及国际油价反弹有关；从其基本面分析，也能看出市场的追捧。

从财务数据分析，营收方面，从2008年至2014年，中国石油的营业收入总体上呈现增长趋势，其中2010年、2011年快速增长；随后又步入缓慢增长态势，2015年则出现负增长。2016年前三季，中国石油的营业收入为1.15万亿元，同比降11.9%。归属于母公司所有者的净利润方面，2007年中国石油的数据为1345.74亿元，随后几年也基本维持在1000亿元至1400亿元水平，直到2015年大幅降至356.53亿元，2016年前三季则为17.24亿元，同比降94.4%。

海通证券荀玉根此前认为，从筹码角度看，石油石化龙头股(中国石油、中国石化等)筹码已高度集中。回顾近5年来市场变化，传统产业中仅石化板块涨幅落后。而且石化板块催化剂不断，关注油价上涨、国企改革、“一带一路”等利好因素。

市场称，目前A股国企改革、新消费等题材股持续活跃，进一步确定成为市场新一轮行情的核心主线，同时将牵引大盘转入春季行情。从政策导向看热点方向，混合所有制改革则是国企改革的重要突破口。目前国企改革主题已全面扩散，特别是石油天然气的中国石油、中国石化等形成混改和盈利点的共振，股价运行也明确转向趋势交易状态。