钟蓉萨：公募基金是养老金投资管理主力军

1月15日，中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在“2017养老基金投资管理国际论坛：机遇与创新”上表示，无论是在美国还是国内，养老金的投资管理，公募基金都是主力军，公募基金可谓机遇与责任并重。

她说，从证券投资基金业协会的角度出发，首先需要做好顶层设计的制度安排，另外也要推动FOF发展，完善中国的被动产品，例如指数基金和TDF的机制等。对于相关性不那么高的不动产信托投资基金，证券投资基金业协会也在推动这类标准化产品的发展。希望行业共同努力，为公募基金的养老服务做好准备。

她介绍，在美国，个人的养老金主要投向公募基金。美国养老金占全球养老金的65%，美国的企业年金DC（缴费确定型）计划和IRAs（个人退休账户）占美国全部养老金资产的将近60%，这其中公募基金占到一半的比例。所以在美国以个人养老为主的体系下，公募基金是主力。

在中国，社保和年金两万亿元规模中，养老金主要委托公募基金投资管理。从规模上看，截至2015年底，全国社保基金、企业年金委托专业机构管理的规模约2万亿元，六成由公募基金管理，其中，全国社保基金约7900亿元，企业年金约3600亿元。从拿到资格的投管人数量上看，社保、企业年金、职业年金以及基本养老金的投管人，获得养老金投资管理全资格的机构，公募基金占91%。所以，公募基金也是主力军。

由于公募基金全面借鉴了境外制度的规范，成为金融业中监管最严格的行业。钟蓉萨认为，公募基金的制度核心是基金法，与基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投资者资金安全的销售机制，都是公募基金的优势。“公募基金不刚性兑付，不保本保底，因此，发展18年来没有发生过重大事件。”

钟蓉萨提到，借鉴美国目标日期基金、目标风险基金，这两类产品的核心都是资产配置，是把配置的波动率和风险控制好，然后去实现长期的收益，并且这两类产品主要是FOF，这也是证券投资基金业协会在2016年积极推动FOF发展的原因。其中，目标日期基金是根据既定的退休日期动态调整资产配置比例，也就是资产调降曲线，逐步降低权益类比例，增加固定收益类比例，动态调整投资组合以降低资产损失概率；目标风险基金主要是以激进、稳健、保守等进行区分，进行大类资产配置，根据投资者特定的风险偏好设定基金的权益类资产配置比例。从美国的实践来看，他们都能帮助投资者解决选择困难的问题。

“养老金的安排其实也是税收的安排，年轻的时候，收入高，税收比例高，退休之后对应的税率低，那时候再把钱拿出来其实收益是更高的。因为税收递延的优惠，投资者能够去配置长期有前景的企业，并且很成熟。因此在美国，公募基金服务了整个养老体系，个人养老金制度建立30年来，个人养老金资产稳步增长，与公募基金互相促进，带来资本市场的长期繁荣，带动创业创新，美国经济持续增长。”

她表示，从中国的发展看，16家有社保和年金资格的机构中，公募基金的增速是波动的，但相对而言社保和年金又是稳定的，所以养老金也是资产管理行业相对稳定的资金来源，“希望公募基金能够把养老金管好。”记者 徐文擎