【经济信心】基本面决定人民币将保持稳定

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■中国经济时报记者 张炜

近日，央行分析文章指出，11月份人民币对美元汇率贬值1．69％，但三个人民币汇率指数两升一贬，人民币对一篮子货币汇率有所升值，继续保持基本稳定。

今年10月份以来，人民币对美元贬值速度进一步加快，频创6年来新低，中间价一度逼近7．0关口，由9月30日1美元兑人民币6．6778元，跌至11月25日1美元兑人民币6．9168元。人民币对美元两个月贬值幅度超过今年前9个月，不过，人民币贬值没有冲击到资本市场，上证指数10月和11月分别上涨3．19％、4．82％。投资者没有因人民币加速贬值而担心人民币资产价格下跌，主要是看到此轮人民币对美元贬值与国内经济基本面关系不大，人民币对一篮子货币汇率仍保持稳定。

人民币走弱，根源在于美元汇率走强。受美国经济继续向好、通胀抬升及美国大选等因素影响，美联储12月加息预期进一步升温。美元指数10月和11月累计升幅达6．5％，11月24日盘中最高102．05点，刷新14年来高点。随着美元指数12月7日回落，12月8日1美元兑人民币中间价回升至6．8731元。

美元大幅走强，全球主要非美货币几乎全线下跌。据央行官网分析文章的统计，11月份日元、欧元、瑞士法郎对美元分别贬值8．42％、3．57％、2．78％；土耳其里拉、墨西哥比索、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、南非兰特对美元贬值幅度更大。人民币对美元的贬值幅度相对较小，在全球主要货币中仍属于表现较为强势。比较中间价可发现，人民币对一些主要货币过去两个月有不同程度升值。

从机构分析来看，人民币对美元汇率短期内仍存在压力。美元继续强势，将对人民币汇率与资本流动构成压力。人民币贬值可能进一步加剧贬值预期，贬值预期与资本外流则容易相互促进。央行12月7日发布数据显示，11月外汇储备30515．98亿美元，较前一月下降690．57亿美元，为连续第5个月下滑，创今年1月以来最大单月降幅。值得注意的是，临近年底及春节，居民购汇增加等季节性因素可能对资本流动产生影响。在此背景下，人民币汇率短期内继续震荡的概率较大。

然而，投资者不必对人民币贬值过于担心，国内居民没必要存在过度的人民币贬值预期甚至恐慌性换汇。中国官方已明确表态过，“中国经济基本面决定了人民币不存在长期贬值的基础，中国有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。”这样的判断得到中国经济稳定增长的有力支撑。近期公布的多项经济数据偏暖，经济运行企稳回暖迹象明显，有机构预测第四季度GDP增速可能高于6．7％。PPI自9月首次由负转正后，10月同比增幅升至1．2％，预计11月同比增速还会上升。市场需求回暖，工业企业利润增长提速，工业产品价格回升，促进制造业景气状况持续改善。11月份官方PMI为51．7％，比10月上升0．5个百分点，连续4个月位于荣枯线之上，升至两年来高点。11月份非制造业PMI升至54．7％，为2014年7月以来的最高值，继续保持平稳较快增长。

美元近期强势包含市场对美联储加息预期的炒作因素。待美联储加息的推动作用逐渐减弱，美元指数有可能出现高位调整。中国经济结构调整与稳定增长得到认可，主要经济运行指标企稳回升，将增强对长期资本的吸引力。人民币正式纳入SDR货币篮子以及股票市场及债券市场开放，国际资本流入有助于改善外汇市场的供求状况，对人民币汇率产生支持。此外，四季度是出口旺季，贸易顺差有望继续保持高位。出口在压力中也存在机遇。近期，其他主要货币对美元的贬值幅度超过人民币，有利于这些国家和地区的经贸状况好转，将对中国出口带来间接促进作用。