险资表态积极参与港股通 不会影响资金配置A股

深港通昨日正式开通。在开通之前，多家险企表示已积极准备、申请业务资格、开立账户，等待政策开闸。

中国保险资产管理业协会相关负责人日前接受《证券日报》记者采访时表示，沪港通、深港通机制有助于国内险资缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道。同时，采取港股通进行港股配置，不会影响保险资金在A股的配置，更不会对A股市场整体资金面形成冲击。

有利于险资提升收益

保险资管协会相关负责人表示，保险资金通过沪港通、深港通机制投资港股，对缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道等具有重要意义。

从资产配置角度看，目前国内市场资产荒情况突出，权益市场持续低位运行，而港股等境外权益市场，能够提供相对较高的收益水平。按照目前政策，险资境外投资比例可达15%，但目前实际运作还不到2%。参与港股通，有利于国内险资缓解资产配置压力，分散投资风险。

从收益角度看，港股市场具有一定吸引力。港股处于价值洼地；恒生指数市净率已低于1998年金融危机时的水平，处于近30年最低位，与美国、日本等其他全球市场“估值差”也处于历史高位。同时，投资港股可以享受类债券的收益；相较沪深两市，港股具有较高分红水平，目前恒生指数平均股息率目前在3.5%左右，而国内十年期国债收益率约为2.7%。另外，去年以来，市场有持续的人民币贬值预期，与强势美元挂钩的港币资产吸引力上升，投资港股可以在一定程度上对冲人民币对美元的汇率波动。

当前形势下，境外投资已成为保险资金配置的主要方向之一，但是当前保险资金出境难度还比较大。相比其他资金出境方式，沪港通、深港通具有使用灵活、成本较低、无需新增审批等优势，有利于拓宽保险资金境外投资渠道。

整体风险小于QDII

保险资管协会相关负责人称，目前，保险资金境外股票市场的投资主要通过QDII进行，而通过港股通投资港股市场所面临的风险，从市场风险、汇率风险、操作风险及其他重点关注的风险事项来看，均小于借助QDII的整体风险。

市场风险方面，通过QDII，保险资金不仅可以投资主板、创业板股票、债券等工具，还可投资于公募及私募基金，而港股通标的股票范围目前均为低估值、高分红、高股息率的大盘优质蓝筹股，因此在市场风险及信用风险上，港股通要小于QDII。同时，该类股票，也符合保险机构的长期配置需求。

其次，汇率风险有限。QDII的汇率风险集中在换汇及结汇期间，汇率风险发散在多种币种上，取决于保险机构的结售汇行为。港股通采取轧差结算的方式，投资资金并未实质出境，港股通股票卖出时，资金自动换回人民币，沪港通的汇率风险集中在买入股票及卖出股票期间，汇率风险仅限于港币。因此，从整体来讲，港股通投资带来的汇率风险小于QDII股票投资的汇率风险。

同时，操作风险易控。在QDII机制下，保险资金投资港股的各环节中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的选择、法律文书、业务对接等等，均难以标准化，因此保险机构的操作风险控制难度加大；港股通机制下，保险资金投资港股的大部分流程均在境内完成，相关机构及流程均已经系统化、标准化、流程化和规范化，操作风险易控，法律风险更小。

不过，上述负责人表示，个股风险是险资投资港股市场需要重视的。由于港股市场无涨跌停牌机制，退市制度较为完善，同时香港地区监管下的公司行动更为灵活与自由。因此，香港市场个股的波动风险与A股不同，市场出现不利信息及香港资金流向对个股股价的影响较大。因此，投资港股时，组合投资策略、止损机制及个股研究能力、准确及时采取公司行动的能力尤为关键。“对于投资港股面临的特殊风险，如无涨跌幅限制、个股波幅大等，需要通过对保险机构投资资格准入等手段进行有效控制。”

不影响对A股的配置

由于对放开港股通有所预期，《证券日报》记者了解到，部分保险资金从今年年初开始已逐步通过QDII、港股通等形式间接加大了港股配置和投资，并表示后续会积极参与港股通投资，并从资产配置层面加大投资香港股票市场。不过，保险资管协会相关负责人预期，这并不意味着港股通会影响险资在A股的配置。

从数据上看，截至2016年10月底，我国保险资金运用余额达到12.9万亿元，其中，股票和证券投资基金约1.86万亿元，占比14.42%。港股通相较于保险资金运用规模中的权益投资规模占比较小，因此采取港股通进行港股配置，不会影响保险资金在A股的配置，更不会对A股市场整体资金面形成冲击。考虑到2016年的新增3万亿元保费及存款到期的配置安排，港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。