中通快递高利润率美股不买单 上市首日蒸发14亿

红杉成最大赢家？

据投资界报道，作为中通快递最早的外部机构投资方，红杉资本无疑是本次IPO的最大赢家。

据中通快递招股书显示，目前红杉资本及其关联基金共持股4600万股，约占IPO之前总股本的7.2%，是中通最大的机构股东。3年时间，这一笔投资为红杉系基金带来了超过60亿的账面价值。

早在5年前，红杉资本全球合伙人沈南鹏建议郭山汕和红杉资本的消费团队，让他们重点关注并深度研究下快递行业，做出这个行业全面的投资图谱，并寻找这个领域里表现突出的目标企业。

从第一次接触到今天在纽交所挂牌，红杉资本伴随着中通快递走了5年半，这期间中通快递从2011年的行业第五第六，快速成长为包裹量行业第一、增速行业第一、盈利水平全行业最高、服务质量名列前茅的一流快递企业。

据了解，从2013年开始，红杉资本及其关联基金的总共投资数亿人民币，按照今天上市发行价计算，账面价值超过60亿元。

民营快递成长阵痛

据时代周报报道，事实上，快递行业正面临着里程碑式的节点，价格战即将接近尾声，未来快递公司主要将靠提高服务质量和快递时效来争夺市场份额，经营重点由量转质，聚焦用户痛点与需求，行业也进入资本竞争时代。

不过，拥抱资本的背后，困扰行业发展多年的痛点依然待解：平均利润率低、基础建设及运营成本高企、加盟制管理水平参差不齐。

公开数据显示，快递行业毛利率已从2007年约30%的水平，下滑至目前5%的水平。中通快递董事长赖梅松此前在接受媒体采访时也表示，中国快递业的价格，每年正以8%-10%的幅度下降，利润空间不断被挤压。

行业整体增速放缓也不容忽视。统计数据显示，五大快递企业电商件的比重均超过70%，过度依赖网购。而今年快递业业务量预计将完成275亿件，虽同比增长34%，但增速低于2015年的48%，并终结了此前连续四年超50%的高增长率。

据了解，除了顺丰速运是直营模式外，目前“三通一达”均采用加盟商制度。直营模式让顺丰快递在渠道上有更大的控制力，在用户体验以及内部管理上都比加盟制有所提升。采用加盟制的快递企业，则在管理水平上参差不齐，导致运营成本居高不下。

“网络管理能力是主流快递企业现阶段的核心竞争力，快递本质上是实现商品在网络中的有序流动，” 冯启斌告诉时代财经，“在成本一定的前提下实现效率的最大化，这决定了快递公司的生存质量。”

某物流公司高管此前在接受媒体采访时则表示，面对行业日益严重的同质化竞争、运营成本高企等问题，各家公司亟须募集资金，实现产业进一步升级。谁先获得巨额融资，谁就有机会与其他企业拉开差距。