多重因素制约市场上行 十一长假投资解析

暂缓资金“放水”制约市场上行

国金证券首席策略分析师李立峰分析认为，多重因素制约A股上行。中秋前后，资金面显紧张，短期资金需求均较多；央行近期进行28天逆回购操作，横跨中秋国庆双节，央行此举更多的还是保障季末资金平稳，货币政策中性，后续资金面预计将延续紧平衡格局。

中欧基金表示，从国内基本面看，上周公布的经济、金融数据均超预期，投资者对市场宽松的预期进一步下降，更多人倾向于中国难以降准降息，因此股市债市双双走低。

国际方面，美国联邦公开市场委员会、波士顿联储主席罗森格伦预计，美国未来两个季度GDP增速将会超过2%，且有证据表明薪资增长存在上行压力。罗森格伦称，渐进式加息是合理选项，需要渐进式加息以确保充分就业，而现在的美国等待过久再加息会有风险。由此，美国9月加息的概率从18%一下子上升到24%，12月加息概率大幅上升至59%。

另外，9月8日的欧洲央行如期按兵不动，称目前欧元区不需要更多刺激，并未讨论直升机撒钱(为财政赤字进行货币融资的方式)和购买股票；日本央行行长表示，任何政策都不是“免费午餐”，但货币宽松还有空间。

种种迹象表明，全球暂缓“放水”步伐，避险情绪升温。

□市场前瞻

10月上涨为大概率事件

本周起，市场进入中秋与国庆之间的“半假期模式”，叠加国内经济数据发布进入“真空期”，对市场影响的因素主要集中于美联储的议息会议和全球股市波动。

此外，临近三季度末，资金面在十一长假后能否恢复宽松是市场最大的疑问。因此，中欧基金等机构认为，本周起至国庆，市场或将进入弱势震荡期，指数大概率不会有太多下行空间。

综合各家机构的观点，市场暂时不具备反转的机会。但通过对近十余年的统计，沪指在10月收红已经成为大概率事件。

具体来看，自2005年以来的11年中，A股在10月有7次上涨，仅有4次下跌。而节后首周A股表现更是出彩，仅有1次下跌，其余10次均为上涨。

2015年国庆长假后首个交易日，受到假日期间海外市场大涨的刺激，A股市场也上演高开高走，节后连续4个交易日上涨，涨幅分别为2.97%、1.27%、3.28%、0.17%。最终，2015年10月沪指以大涨10.8%收官，终结月线四连阴走势，一扫年中股灾的阴霾。

□投资建议

震荡格局下不如借势布局

好买基金分析认为，从货币角度来看，全球量化宽松正在“原地踏步”，股市资金面驱动力不足。国内方面，8月新增信贷情况超预期，但企业贷款仍然负增长，显示企业经营信心疲弱。

另一方面，8月份工业增加值显示，虽然消费增速仍低，但数据已然相对温和，工业增加值同比回升，投资增速保持平稳。纷杂的数据和动荡的国际形势的交叉作用下，市场波动难以避免。

震荡格局下，以优良业绩预期做估值支撑的真成长股价值凸显，消极防御不如趁势埋下伏笔，布局长远。

持股过节也要精挑细选

近期A股市场总体上呈现弱市震荡格局，“货币宽松预期落空”以及“美联储年内加息预期升温”，“A股缺乏新的能获得市场共识的主攻方向”是近期A股持续走弱的原因。

据了解，多数机构投资者中，均认为目前市场找不到明确的投资主线，因此，不排除有部分投资者无心恋战，或为了防止国庆假期外围突发事件而选择驻足观望。

对普通投资者来说，如果想持股过节，也要精挑细选。华商基金研究发展部副总经理、华商健康生活混合型基金基金经理蔡建军表示，短期市场的投资机会有两个方面：一是低估值蓝筹。由于存量流动性宽裕的存在，资产荒成为必然，高分红低估值蓝筹股将会是保险等大机构资产配置的首选；二是财政政策发力的方向。PPP相关基建、环保等领域投资逻辑通畅，未来一段时间，很可能从PPP着手力保稳增长。

京华时报记者敖晓波