乐视网“天价”并购遭问询 乐视影业估值畸高引质疑

12日，深圳证券交易所创业板公司管理部向乐视网信息技术(北京)股份有限公司(简称“乐视网”，股票代码“300104”)发出重组问询函。根据此前(6日)乐视网发布的公告，公司拟以发行股份及支付现金相结合方式购买同门兄弟乐视影业(北京)有限公司(简称“乐视影业”)100%股权。乐视网此次跨界并购引起了舆论和监管层的高度关注，乐视影业近百亿元的高估值成为关注焦点。

近日，《经济参考报》记者调查发现，乐视影业在业绩巨亏的情况下估值畸高引起了社会各界的争议，而张艺谋、孙俪、邓超、黄晓明等影视名人突击入股更是饱受诟病。此外，此次并购交易对手业绩承诺存在一定风险。

业绩巨亏 估值近百亿

重组预案显示，标的资产乐视影业100%股权的预估值为98.45亿元，交易价格初步确定为98亿元，这一价格较乐视影业2015年末归属母公司所有者权益21.08亿元增值364.82%。对于乐视影业近百亿元的估值，社会各界议论纷纷，争议较多。

记者研读乐视影业发现，其总资产从2014年末的13.78亿元猛增至2015年的29.57亿元，增幅高达114.59%。2014年-2015年，乐视影业实现营业收入分别为76474.24万元、114499.14万元，但营业利润、利润总额以及净利润均为亏损。其中，最近两年营业利润分别为-87991.37万元和润-8264.38万元，净利润则分别为-89063.65万元和-10203.41万元。不过，扣除非经常性损益后，乐视影业2014年、2015年的净利润分别为6444.84万元和13616.51万元。

乐视网公告称，乐视影业是国内领先的民营电影公司，拥有电影制片、宣传发行、版权运营及商务开发等业务的完整产业链布局，建立了较为独特的商业模式，具有较强的人才团队优势和发行营销体系优势。乐视网认为，乐视影业具有“轻资产”的特点，其固定资产投入相对较小，账面值不高，而乐视影业的品牌、声誉、签约导演及演员、发行团队的价值均未在账面体现。因此，本次交易有利于提升上市公司的整体盈利能力和风险抵御能力，符合公司及全体股东的利益。

不过，乐视网也提请投资者注意本次乐视影业交易定价估值较账面净资产增值较大的风险，如未来出现由于宏观经济波动等可预期之外因素的较大变化，可能导致资产估值与实际情况不符的风险。

记者注意到，有少数人认为乐视影业近百亿元估值可以接受，但更多的人则对此表示了担忧。此外，深交所也在重组问询函中重点关注了高估值问题，重组问询函要求乐视网结合近期市场可比交易、同行业可比上市公司情况，补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性。