新规下打新“首秀” 市场效应将显现

继证监会19日按法定程序核准了7家企业的首发申请之后，常熟农商行等5家公司首发申请日前获证监会通过。1月22日，高澜股份将启动申购，成为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后首只适用新规发行的公司。业内人士认为，新规不仅意味着投资者申购规则的重要变化，而且对资本市场配置市值生态、资金面扰动力以及新股定价模式等方面都将带来重构。

中签率走低或改变市值配置生态

中金公司相关分析师认为，继2015年新股网上中签率下降至0.2%附近之后，新规之下，2016年网上中签率将再度出现明显下降，预计将逐步降至0.01%左右，与此同时，网下获配比例或由0.04%下降至0.01%左右。

“新规则下，中签率大幅走低到此前的二十分之一。而中签率的大幅下滑不仅将改变投资者的申购心态，也必将对市值配售生态带来重要影响。”有市场人士对记者指出，今后如果为了申购新股而特意去配置市值，已经变得不再必要，尤其在市场震荡期间更是如此。“因此，新股申购将更适合本来就投资于二级市场的投资者，进而‘顺手’打新。”

“从目前情况来看，对投资者来说，想要提升中签几率的最好办法就是加仓市值，持股量将会成为新股中签的最关键的影响因素。而对市值的需求也将利好股价相对稳妥的蓝筹股。”有私募人士分析指出。

此外，中签率走低将成为打新收益率下滑的重要诱因之一。广证恒生策略分析师张广文表示，尽管新股新规和新股扩容之下新股供需有望双双增长，但监管层表示不会迅速放开新股的供应量，新股打新收益率预计将出现下滑。这主要是两方面的原因导致的。其一，预缴款的取消将吸引大量个人投资者参与，降低了新股申购的中签率；另一方面是去年股市的异常波动已大大降低投资者对新股无风险收益的预期，预计2016年新股上市后涨幅将从2015年平均的345%下降至200%至300%的水平。

中金公司认为，收益率下降将成为2016年新股市场重要变化之一。2015年新股平均最高涨幅722%，预计2016年的新股仍将在制度约束下保持较好表现，但平均涨幅可能会弱于2015年。同时，2015年单只新股募资3至7亿元居多，以中小市值股票发行为主，这种趋势在2016年仍将持续。

预缴款制取消 资金扰动力下降

取消预缴款制度成为本轮新股申购改革的亮点之一，券商人士指出，这将开启A股“全民打新”时代。按照发行安排，高澜股份将在今日进行申购。随后，东方时尚将于1月27日申购，南方传媒将于1月28日起申购。已经核准的7家企业将在春节前陆续完成发行，因而预计剩余的多只新股申购也将在未来两周内完成。

证监会此前表示，现行打新制度下，新股发行不会对市场资金面产生影响。多位券商人士也指出，由于取消了预先缴款制度，因而此前每逢新股申购期间A股面临的“抽血效应”已经不复存在，相对应的二级市场的波动将大幅降低。

私募人士指出，此前新股发行在二级市场中明显体现出T日效应，即新股申购当日资金抽血较为明显，市场利率上扬。但新规之下，受打新赚钱效应的吸引，或会有更多的资金主动增持A股股票，增加市值以提高新股中签概率。

发行周期缩短 定价模式生变

除了申购、缴款等环节出现调整外，发行流程和周期也出现变化。按照新规，公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，直接定价并全部向网上投资者发行。本次将有高澜股份、苏州设计、海顺包装等公司直接定价发行。以高澜股份为例，公司发行数量为1667万股，按照新的发行规则，将直接采取网上定价发行。有券商人士指出，由于新规下采用“中签后再缴款”模式，省却了此前的验资环节，因此，中签结果将比原来早一日公布。其中，高澜股份22日申购，中签号公布日和中签缴款日期均为1月26日。而东方时尚1月27日发行，1月28日晚间便可以查询到中签结果。

证监会相关人士此前指出，公开发行2000万股以下的取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价，简化程序，提高发行效率，降低中小企业发行成本。但与此同时，将突出发行审核重点，调整发行监管方式，严格执行证券法规定的发行条件，将审慎监管条件改为信息披露要求。

高澜股份发行市盈率为22.97倍，较行业33.97倍的平均市盈率仍然偏低。券商人士指出，从目前情况看，大多数直接网上发行的新股仍将参考原有的定价模式、兼顾同行业市盈率来确定发行价格，但未来直接定价模式有望多样化。