美联储加息影响有限

美联储12月16日宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%—0.5%的水平，正式结束其维持了7年的接近零利率的政策，开启了新一轮加息周期。

美联储此次选择加息主要出于两点考虑。

一是经济数据基本达标。就业和通胀作为美联储货币政策关注的两大目标，目前均有不俗表现。就业方面，失业率自今年5月以来始终保持下降趋势，10月和11月非农就业人口分别增加27.1万和21.1万人，大大高于市场预期的18万和20万人。无论从趋势还是从绝对值看，美国当前就业市场的改善程度都已符合预期，足以支撑美联储加息。通胀方面，虽然受能源价格大幅下跌拖累，美国今年消费价格指数（CPI）同比增速表现欠佳，但剔除能源与食品的核心CPI同比增速，11月已达到2%的目标水平。鉴于能源价格业已进入筑底阶段，拖累通胀的因素将在明年消退，通胀在中期回归2%的格局已基本被美联储认可，这为加息扫清了障碍。

二是延迟加息将增大美联储未来推行货币政策的风险。2014年以来，美联储加息的预期已不断发酵，如选择继续推迟加息，不仅美联储的公信力恐将受损，还有可能令其丧失循序渐进收紧货币政策的主动权，最终被迫在短期内快速加息，从而扰乱金融市场，给美国经济复苏埋下隐患。

美联储加息消息公布后，美元指数经过一轮短线波动震荡攀升，美国国债收益率也出现小幅上涨，表现与市场预期基本一致。美股方面，纽约三大股指道琼斯指数、标普500指数以及纳斯达克指数当日涨幅均超过1%，反映出市场受到美联储看好经济前景的乐观信念提振，其表现也与此前多数分析师预测的结果相符。这表明金融市场早在此次议息会议前，就已对美联储加息做出了充分的预期和定价，因此整体表现平稳。

新兴市场国家在美联储加息后将面临一定压力。在过去7年接近零利率的低息环境中，新兴市场国家累积了大量美元债务。据国际清算银行报告，自2009年开始，新兴市场国家发行的美元债总规模接近3万亿美元。美联储启动加息周期，将导致美元走强和借贷成本上升，令新兴市场国家和企业偿债压力倍增。与此同时，一些经济基本面较为脆弱的国家有可能因资本外流陷入更加艰难的境地，货币贬值风险显著增加。不过，由于此次加息酝酿已久，骤然出现危机的概率并不高。

总体上看，得益于前期充分的铺垫和沟通，美联储这次加息已被市场和公众广泛预期和接受，而其“货币政策仍保持宽松”“未来加息路径将采取循序渐进方式”的表态，也对市场起到了一定的安抚作用。因此，美联储此次加息对金融市场及全球经济带来的冲击不会太大。未来，美联储以何种节奏和路径令联邦基金利率水平逐步回归正常化，将成为市场关注的新焦点。（陆婷）