权威解读：美联储9月加息“爽约” 然后呢？

中国经济网：美联储加息对全球大宗商品市场有什么影响？

曾刚：从标价角度来讲，大宗商品都是有美元标价的，美元升值会导致商品价格的下行。但总体来讲，现在大宗商品最大的利空其实不在美元或者美联储政策，而更多是来自对全球市场对中国的担心。中国是过去一段时间全球大宗市场上最主要的消费者，中国经济进入“三期叠加”时期之后，经济增速出现放缓，对大宗商品的需求迅速大幅减少，而需求的下降导致价格的下行。短期内，美元走势增强可能会把影响扩大一点，但整体趋势并不取决于美元。

中国经济网：美联储加息，会对欧洲和日本等发达经济体造成什么影响？对新兴市场的影响如何？

曾刚：原则上讲是“翘翘板效应”，当年美元走低，大家都跑到新兴经济体去买资产，这样新兴经济体资产价格被高估，出现了泡沫。如果美联储加息的话，资本可能会回流，从而导致新兴国家资产价格下跌，汇率受到考验。在1997年金融危机的时候，实际上就是这样一个“翘翘板效应”。不否认现在如果美联储加息会对新兴经济体造成一定资本回流的压力，但影响比1997年要差得很远。原因一方面是1997年这些新兴国家的汇率政策不太灵活，当时是为了”盯住”美元，最后酿成了所谓的货币危机。而且那时这些国家还借用了大量外汇储备，导致资产的错配。现在新兴市场国家汇率体制比较灵活，而且对货币错配的监控也比以前要严格得多，即便汇率跌了对企业产生的影响也非常小，对这些国家的影响也不会像1997年那么严重。

第二方面是国际货币竞争的层面，在1997年的时候美元是全世界的绝对主导的货币，在这种情况下美元的加息的话，实际上这些国家只能选择美元的去还债，而现在由于国际货币竞争美元在一定程度上有了替代品，欧元和日元尤其是欧元都能对它形成替代，而且欧洲和日本货币政策现在又极其宽松，意味着新兴市场国家受到资本外逃的压力会比较小。

中国经济网：美联储加息会不会是新一轮金融危机的源头？

曾刚：我觉得不会。首先一个原因是新兴市场国家管理水平的大幅提高；第二个原因是国际货币的竞争导致美元的替代品出现了，使其影响降低；第三个原因是美联储的本身的原因。

美联储加息进程实际上也不是非常坚定，它所产生的影响就不一定会像1997年那样。1997年是因为美国持续多次加息才导致了最后的结果，现在美国的经济体本身也面临着挑战，美联储加息可能也就加一次，甚至一次还不一定，也有可能会继续推迟，那产生的影响就会非常有限。三个因素加起来，我觉得它不太会出现1997年那样的危机。（中国经济网记者马常艳）