总理强调守住风险底线，这些措施值得一看

最近，国际金融市场跌宕起伏，经济形势扑朔迷离，由美联储加息预期引发的新兴市场资本外流，为全球经济增长添加了更多不确定性。

此时此刻，世界眼光聚焦中国，中国决策者的一举一动，都引发关注和解读。

8月28日，李克强总理主持召开国务院专题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策。

李克强任总理以来，召开国务院专题会还是第一次。会上，关于经济运行面临“新压力”的信号，以及“守住不发生区域性系统性风险底线”的再次提及，都让人关注。

“多变之中须有定力，挑战面前需要智慧。”针对当前复杂的内外情况和政策部署，李克强作出了上述判断。

有长期关注中国经济和政策制定的官方机构研究人士昨日接受《第一财经日报》采访时表示，总理强调“定力”和“智慧”，事实上是体现了政策制定过程中的“守”与“活”，对于一些基本的底线、目标和政策方针我们要始终坚持，但在应对实际情况时，又要灵活多变，不能受传统思维的拘泥。

“任何政策都可以用起来，在特殊情况下，守住经济增长和风险防控的底线最为关键。”这名人士表示。

一个问题准备多种应对方案

近期，美元加息预期已经导致国际大宗商品价格暴跌和黄金价格震荡，同时改变了全球资本流动格局。

印尼、马来西亚、泰国、印度、南非等新兴经济体都已经发生明显的资本流出，中国也不例外。与此同时，国内经济企稳压力仍大，内外深层次矛盾逐步显现。

针对近段时间的特别情况，李克强指出，我们不仅有发展的巨大潜力，也有有效管控风险的驾驭能力，能够在错综复杂的形势中始终把握工作主动权。

对于下一步的政策部署，李克强提出，牢牢抓紧发展这个第一要务，充分发挥中央和地方两个积极性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

上述官方机构研究人士对本报指出，近一两年来由于财政等多种因素的掣肘，地方政府在推动经济发展方面的积极性和效能有所减弱。在他看来，强调积极财政也是发挥地方积极性的重要条件之一。

早在经济半年报发布之际，就有多家机构预测下半年政策的主要着力点会集中在积极财政方面。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为，从综合铁路货运量、用电量和新增信贷三项指标看，下半年宏观政策可能最需要体现积极的财政政策。

事实上，在财政的发力上，上述三项指标近两月已经出现不同程度的企稳和回暖。有铁路系统人士告诉《第一财经日报》，今年中央和地方财政资金到位的情况好于过去，这也让目前的铁路建设完成进度远超过去同期值。

昨日，国家发改委率先披露的8月用电量数据显示，8月1~28日，全国发用电4633.49亿千瓦时，同比增长2.97%，增速较去年同期回升6.54个百分点，比7月增速回升4.97个百分点。

货运方面，8月1~27日，全国铁路日均装车数较7月份日均调度水平增加1.2%，呈现出趋稳态势。

尽管积极财政政策是近年来一贯的提法，随着地方债的大规模发行，“积极”更是有了可行条件。不仅如此，财政部副部长朱光耀日前公开表示，下半年的积极财政政策中还包括“适当扩大财政赤字”。

不仅积极财政蓄势待发，记者还获悉，多个重要经济部门都在进行政策储备研究，以备应付不同的情况。

发改委一名人士表示，有时针对一个问题会准备十几个方案，多层次多角度成为政策储备研究的方向，甚至一些发生概率极低的情况也被考虑进去。

守住风险底线

近两年来，中国高层领导人的表态中多次强调“稳”的思维。这意味着，在稳定发展的同时，防范风险也是中央政府的重要职责之一。在28日召开的会议上，李克强再次强调，加强和完善风险管理，守住不发生区域性、系统性风险的底线。

近一年来，李克强曾就这一问题多次作出表态。例如，他在今年的两会记者招待会上表示，中国的确存在着个案性的金融风险，但是我们完全可以守住不发生系统性、区域性金融风险。

7月9日，李克强主持召开部分省(区)政府主要负责人经济形势座谈会时又说，有能力、有信心防止发生区域性、系统性风险。

国务院发展研究中心原副主任刘世锦去年底表示，未来几年应该把风险防范放到更重要的位置。“中国经济由高速转变到中高速的过程中，是各种矛盾、风险集中暴露的时期。”他强调，即使其他数据难看一些，只要守住底线，不出大风险，就是很大的成功。

刘世锦还表示，所谓“刺激政策”，实际上是中性概念，但现在有些被妖魔化了。增长速度下滑了，该刺激还是要刺激，但在转型期的大背景下，刺激是为了托底，不是为了推高。

对于风险，大家议论比较多的是地方债务风险。在进一步的积极财政政策下，各地基础设施建设等项目不断上马、政府财政收入增速持续放缓的情况下，这一风险会不会扩大？

目前，我国地方政府债务16万亿元，预计今年末地方政府债务率为86%。根据新华社的分析，虽然86%的债务率并没有超过我国规定的100%的债务警戒线，但有人提出，对当前的债务率要增强忧患意识，不能盲目乐观，要保持警惕。

“86%的债务率虽未达警戒线，但不乏地方债务率远超过100%，风险不容忽视。”财政部财科所所长刘尚希接受新华社采访时说，要警惕平均数背后掩盖的地区差异，重点梳理甄别高债务率地区，提早化解风险。

中国社科院财经战略研究院审计室主任汪德华也提醒，政府债务控制不好，不光是财政风险，更主要是金融机构的风险。目前地方政府借债的最主要来源仍是银行，要警惕债务风险波及金融机构。

金融系统风险完全可控

由资本市场波动和人民币汇率改革带来的金融风险，业界也颇为担忧。

朱光耀28日在接受媒体采访时也强调，“当金融体系发生系统性风险，我们就必须采取行动。”他表示，中国不是唯一一个采取措施支持金融市场的国家，面对股市暴跌，美国、英国和其他国家也曾采取过应对措施。

对于市场担忧一旦国家对于股市暴跌变得“不闻不问”，将爆发系统性风险的问题，中国社科院学部委员、央行货币政策委员会原委员余永定此前在接受《第一财经日报》采访时认为，必须首先搞清什么是系统性风险。

在余永定看来，系统性风险是涉及整个金融体系，特别是银行体系的风险。并没有证据证明，银行体系受到股市暴跌的严重影响，更遑论实体经济。

这次股灾涉及场外配资、两融等问题，因而对银行体系肯定是有影响的，但没有确凿证据可以证明，股价的下跌会通过这些渠道导致银行危机。银监会在此期间也并未发声，似乎也说明银监会并不认为银行体系安全受到威胁。

8月11日，央行决定完善美元对人民币汇率中间价报价机制，11日当天人民币对美元即期汇率下跌1.86%，创2005年汇改以来最大单日跌幅，并且在12日再度下跌近2%。

面对外界关注，李克强近日多次在公开场合强调，人民币汇率不具有持续贬值的基础。

不可否认，眼下央行正面临维持汇率稳定与外汇储备下降的压力。

“虽然外汇储备不是越多越好，但现阶段维持较高的外储对于中国这样的发展中国家是有必要的。”海通证券宏观首席分析师姜超说道。但是在人民币贬值预期的情况下，要稳定汇率就需要消耗外汇储备。近期外汇市场每天成交量已升至400亿美元左右，虽然无法准确地知道400亿中有多少是和央行进行的交易，但贬值预期越强，央行所占比重应该越大，对外汇储备的消耗也越多。

招商证券宏观研究主管谢亚轩也对《第一财经日报》表示，由于人民币贬值预期依然存在，预计8月外汇占款下降规模会更大，而外汇占款减少导致国内流动性紧缩。

他预计，8月份外汇占款下降规模可能更大，造成基础货币的被动回笼。“8月，央行通过各种方式净投放流动性超过3500亿元，降准再次释放中长期资金规模接近7000亿元，展现出央行维护货币市场利率稳定的决心和能力。”如果央行能够减少对外汇市场的干预的话，谢亚轩预计7、8月份外汇占款大幅下降或者负增长的局面不会再出现。

中国人民银行研究局首席经济学家马骏近日则对《第一财经日报》记者表示，不必过于担心。“既然汇率已经接近均衡，而且中国的经济基本面支持汇率基本稳定，那么经过短暂的贬值之后，未来一段时间更有可能的是双向波动，就是说升值和贬值的机会是差不多的。”

马骏表示，央行已基本退出对汇率市场的常态式干预，只在特殊情况下通过干预来熨平过度偏离基本面的短期波动。未来即使央行需要干预市场，向两个方向干预的可能性都是存在的。

除外汇储备下降与维持汇率稳定的难题外，如何平衡汇率与利率的关系也是央行面临的棘手问题，尤其是在8月25日，央行再次意外宣布降息降准，引发市场高度关注。

姜超认为，降息可能会加剧资本外流，从而导致人民币贬值压力加大。短期来看，影响汇率、资本流动的是国家之间的利差和对汇率走势的预期。

对于央行此次“双降”的原因，央行研究局局长陆磊对本报记者表示，原因之一是为了保证金融机构流动性合理充裕，而充足的流动性又是支持实体经济健康发展的必要条件。(王子约 薛皎)