四部委“治市”提速国企改革 兼并重组或将加快

8月31日晚间，证监会、财政部、国资委和银监会联合发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)，大力推进上市公司并购重组，鼓励上市公司现金分红和回购股份。业内人士认为，这些更加市场化的手段将有望改善A股市场环境，提振投资者信心，同时也将加快国有企业的改革步伐。

《通知》明确，在并购重组监管中将进一步简政放权，扩大并购重组取消行政审批的范围，简化审批程序，通过批量安排上重组委会议，进一步优化市场化定价机制、提供灵活定价空间，鼓励支付工具和融资方式创新，在现金支付、股份支付、资产置换等方式外，推出定向可转债作为并购支付工具。

数据显示，2014年上市公司并购重组交易金额达14500亿元，其中央企控股上市公司交易金额占比33.3%，国有控股上市公司整体交易金额占比48.2%、在重大重组交易中金额占比48.1%。今年并购重组活动更加频繁，1至7月上市公司并购重组交易金额12685亿元，为去年全年的87.5%，其中央企控股上市公司交易金额占比为19.7%，国有控股上市公司整体交易金额占比37.7%、在重大重组交易中金额占比高达62.1%，表明国有控股上市公司大额交易整合在加速。

《通知》还明确，上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。

鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份。

WIND统计数据显示，截至周一收盘，两市破净股有21只，包括鞍钢股份、南山铝业、宝钢股份等。银行板块则成为唯一整体破净板块，板块市净率为0.92倍。

“提高A股市场的内在回报来提高市场的投资价值，进而提振投资者的信心。”英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示，无论是鼓励上市公司兼并重组、现金分红还是回购股份，都是提高投资者回报的具体实现模式，是真正的“救市”而非“托市”，这才是中国证券市场长期健康发展的唯一途径，将对市场的稳定起到非常重要的作用。

而在一些专家看来，《通知》更多的是综合性治理股市的方案，旨在通过市场化的方式来改善市场环境，提振信心。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则对《经济参考报》记者表示，《通知》的出台，表明救市之后，重回改革主线。在他看来，前期监管部门主要通过行政手段直接干预市场，这一方式将暂告一段落。“救市关键还是要回到实体经济。”董登新认为，证券市场的稳定，最根本还依赖于实体经济。当前中国经济面临的最大的问题就是产能过剩，要扭转实体经济的颓势，只有通过兼并重组来淘汰落后产能和实现产业升级，而资本市场恰恰是最好的平台。对于鼓励现金分红和回购股份，他认为，过去A股市场上市公司只注重圈钱，不注重股东回报，投资者热衷于博弈差价沦为赌徒，鼓励现金分红有利于形成市场理性投资，消除过度投机，回购股份则有利于改善上市公司财务指标，提升投资者信心。

值得关注的是，《通知》对正在进行的国企改革方面也释放出积极信号。文件指出，将鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益；有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力；支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。推动银行以并购贷款、综合授信等方式支持并购重组，并通过多种方式为跨国并购提供金融支持。

“这就意味着下一步国企改革将把兼并重组和资本市场相结合，目前来看，很多国有企业的优势资产并没有装进上市公司里，按照文件的方向，下一步国企改革的兼并重组将加速，公司本身的产业布局将进一步优化，用国有股东注资、内部整合等方式来拉动上市公司的整体价值。同时可以预期的是，大量优势资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，新一轮重塑上市公司价值将开启，这也是国资改革的重要一步，符合党中央国务院的战略部署，长远而言，有利于资本市场的健康发展。”一位国资专家对《经济参考报》记者表示。

一位央企负责人则对《经济参考报》记者表示，重组回购，将有利于资产证券化的价值实现，同时保护投资者收益，对资本市场稳定和合理流动性意义很大，从2014年来看国企重组步伐还是比较缓慢，下一步可以预期的是国企兼并重组将会加快。