互联网金融指导意见或本月出台 涉及股权众筹等业态

契机 股权众筹千亿市场崛起

去年年底，国务院常务会议提出鼓励股权众筹试点。此后，股权众筹公司如雨后春笋般涌现。据统计，往证券业协会报送会员的众筹平台有近200家，其中有实际交易的70家左右，包括一些从债权众筹转型过来的平台。

根据第三方机构零壹财经提供的数据，2014年我国股权众筹行业可获取的数据显示，成功项目有261个，筹资总额5.8亿元。另据清科集团旗下的私募通统计，2014年国内典型的13家众筹平台共发生融资事件9088起，募集总金额13.81亿元人民币。

姚余栋此前曾提出将股权众筹打造成为中国资本市场“新五板”。他说：“我们主板市场是一板，创业板和中小板是二板，新三板现在迅速发展，也是一个中国的创新，已经达到两千家企业了，预计将来按这个规模会达到两万家。关于新四板，今年的政府工作报告已经明确指出要地区性的股权市场，各地方政府在积极培育，我们把股权众筹定位为五板或者新五板。”

对此，众筹网CEO孙宏生表示，当创业企业发展到一定阶段，就会出售企业的部分股权进行持续再次融资，而非借贷。因此，未来很多初创企业不需要真正上市，它们实际上通过股权众筹这种迷你IPO的方式实现了另一种意义上的上市。“把一部分消费者和潜在的债权人变成企业的股东，将以前高门槛的VC、PE的股东大众化，让每人投几万块就能成为股东，这种新型融资方式一定会成为未来的趋势。”孙宏生说。

业内人士预计，伴随着相关监管法规的出台，股权众筹行业将迎来巨大的市场空间，预计达到千亿元人民币。世界银行预测，到2025年全球发展中国家的众筹投资将达到960亿美元，中国有望达到460亿至500亿美元。其中，约70%至80%的融资额将是以股权众筹的方式实现。

规范 隔离股权众筹与非法集资

在很多业内人士看来，即将公布的《意见》不仅会促进股权众筹更加快速发展，对行业的规范意义也极其重大。近段时间，众筹平台跑路的消息频频见诸报端。随着股权众筹规模急剧扩大，其风险和隐患也在迅速聚集并开始暴露。

《经济参考报》记者了解到，目前股权众筹和非法集资的界限区分十分模糊，二者同为向不特定人群公开募集资金，目前借股权众筹之名行非法集资之实者不在少数。非法集资往往以高回报为诱饵，但有些启动股权众筹的企业也如法炮制，承诺或变相承诺保本付息回报，很多众筹平台为了做大做强往往对此视而不见。业内人士指出，不管这些企业有没有非法集资的意图，都在事实上触犯了法律界限。

杨东透露，《意见》主要从保护投资人角度出发，为了风险防范，提出合格投资人制度。“毕竟股权众筹还是有门槛的，不是任何投资人都能承担其可能导致的风险的。不过对于合格投资人需具备什么条件，《意见》并不会详细提出条件，还要等证监会股权众筹监管法案再作详细规定。”他说。

此外，股权众筹还存在承诺落空风险。业内人士指出，由于股权众筹项目通常是高风险性的，一旦项目失败，众筹发起人给出的承诺就会成为一纸空文。

“一个新行业发展需要规范，尤其是涉及大量资金变动的行业，比如大家熟悉的保险业、房地产中介公司，都经历了先发展后规范的过程。”合伙圈初始合伙人郑捷认为，股权众筹与其他行业的不同之处在于，一级市场股权投资是投资者更加陌生的领域，无论是普通投资人还是作为中介机构的股权众筹平台，在受到高额回报的利益驱动下，更要了解其中潜藏的巨大风险。

孙宏生也认为，由于现有的征信体系还不完善，政务信息互联网化程度不够，导致平台对融资企业的风险控制存在缺陷。与此同时，股权众筹平台也有可能把有风险的股权项目匹配给缺乏风险承受能力的普通投资者。

郑捷表示，当年美国设立“合格投资人”的门槛，就是因为很多公司以股权私募为由进行了非法集资。从我国现状来看，无论是证监部门准备实行的“合格投资人”制还是平台“备案制”都是为了防范类似的风险。