央行定调货币政策：基调保持稳健 调控追求精准

随着各项稳增长政策效果逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕。目前我国的货币供应量已经较大，银行放贷意愿有所改善。下一步，为应对经济下行压力，货币政策仍将保持稳健基调，并可能会更侧重于“更加精准有效地实施定向调控和相机调控，防范和化解风险，确保经济运行在合理区间”——

“总体来看，金融和经济一样，在逐步企稳回升。”7月14日，中国人民银行调查统计司司长盛松成对今年6月和上半年金融数据做出了这样的评价。在央行连续降准降息，以及其他一系列稳增长措施推出之后，工业增加值、进出口等经济数据开始回升，社会融资规模、M2等金融数据也在4月份“触底”之后连月回升。盛松成认为，随着各项政策效果的逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕。

各方较为关注的企业融资成本也在上半年出现下行。截至今年6月，企业整体融资成本为6.32%，比上年末下降68个基点，比去年同期下降85个基点。

下一步，货币政策仍将维持稳健基调，但会更加注重实施更加精准有效的调控方式，以应对经济下行压力，把握好稳增长和调结构的平衡点。

信贷需求稳步回升

今年6月，新增人民币贷款1.28万亿元，社会融资规模增量1.86万亿元，均高于市场预期。

交通银行金融研究中心高级研究员鄂永健认为，当月新增贷款环比上升较多，既有银行在半年末加大信贷投放的因素，也反映了实体经济信贷需求有一定好转。

在前期加快推进重大项目、允许对在建平台项目进行后续融资等稳增长措施带动下，企业信贷需求有所回升，6月非金融企业新增中长期信贷3176亿元，较上月多628亿元，较去年同期多490亿元；受房地产市场回暖的影响，居民户中长期贷款保持多增，当月新增额达2941亿元，较上月多878亿元。

从数据上看，6月社会融资规模比去年同期有所减少。盛松成表示，这其中有地方债置换的因素。光大证券首席经济学家徐高分析，地方政府债务置换过程中，部分社会融资转变为地方政府债券。为消除此影响，将6月6984亿元地方政府债券净融资额，与当月社会融资加总，共计为2.56万亿元，与去年同期的2.10万亿元社会融资规模相比，增加4543亿元。

在信贷与社会融资扩张的推动下，6月M2同比增长11.8%，增速较上月回升1.0个百分点。盛松成认为，M2增速从4月份的历史低点10.1%逐月回升，和连续降准、降息增加实体经济融资需求有较大关系：降息引导市场利率下行，刺激了贷款需求；降准提高了货币乘数，增加了货币供给，并引导银行提高放贷意愿。

央行提供的数据显示，今年2月至6月，货币乘数连续4个月上升，从2月的4.21上升到6月的4.62。而银行的超额储备率则出现下降，4月超储率为3.27%，6月则下降至2.51%。在降准的背景下，超储率的下降体现了银行放贷意愿的明显提升。

盛松成表示，除此之外，各项贷款同比多增，增加了派生存款，以及6月财政存款减少较多，都是导致M2连续回升的原因。他说，今年以来，我国积极财政政策逐渐乏力，财政支出增加，导致财政存款相应减少，间接增加了一般存款。今年6月份，财政存款新增1300亿元，较上月减少2552亿元。