2015年GDP增速在7.1%左右 下半年经济运行趋稳

交通银行首席经济学家连平日前在参加交银金融研究中心举办的《2015年下半年中国宏观经济金融展望》时表示，随着积极因素的逐渐积累，财政政策和货币政策仍有调控空间，预计2015年经济增速前低后稳，全年GDP增速在7.1%左右。

连平表示，2015年全球经济增长保持温和复苏，发达国家增长提速，新兴市场与发展中国家整体经济增速放缓。预计2015年全球经济增速回升至3.2%，发达国家增速提升至1.8%，新兴市场和发展中国家增速下降至4.3%。

连平预计下半年经济运行将缓中趋稳，增长质量持续提升。“下半年出口增速将回升，但国内外新环境下出口潜在增长能力下降，全年出口只能实现3.2%左右的低速增长。”

连平认为，经济增长存在两大不确定性因素：一是房地产市场成交回暖能否持续以及能否在年内带动房地产投资回升；二是发行地方政府债券、债务置换和推广PPP项目能否解决基建投资的资金来源问题。

不过，随着积极因素的逐渐积累，财政政策和货币政策仍有调控空间，预计2015年经济增速前低后稳，二、三、四季度GDP同比增速分别为7%、7.1%和7.2%，全年GDP增速在7.1%左右。

随着经济增长从高速下降至中高速，经济运行的质量和效率得到提升。一是经济结构持续改善，第三产业成为经济增长的最重要动力；二是就业形势总体稳定，全年城镇新增就业岗位将超过1000万。

连平表示，下半年，三股力量将支撑房地产销售继续回暖：一是政策的持续刺激，成为短期内提振楼市的“发动机”；二是开发商加大推盘，为促进销售扩大提供了“推进器”；三是购房者预期看涨，是推升量价持续上行的“催化剂”。

2015年经济发展面临诸多挑战，上半年以来国家已通过财政政策和货币政策向松调整，以助力实体经济企稳回升，信贷必不可少地将发挥重要作用。连平预测，下半年银行信贷供给将平稳增长，市场融资成本进一步下行，全年新增信贷规模将在10.5万亿元左右，同比增速约13%。

受有效需求不足和持续加强监管规范的共同影响，信托、委托等表外融资继续低迷。当前实体经济尚未完全企稳，企业盈利能力较弱、债务违约风险较高，预计未来企业债融资增速将在政策支撑下缓慢回升；股市经历了上半年的爆发式上涨，下半年较大概率地回归理性。预计2015年全年新增社会融资总额有可能达到约15万亿元，余额同比增速在13.6%左右。

全年广义货币M2增速将在12%以上。由于下半年投资对经济的推动作用正在减弱，货币政策仍需宽松，未来货币调控将更加注重引导中长端利率下行，真正降低实体经济的融资成本。由于上半年政策宽松所释放的流动性相对充裕，货币市场利率则会继续低位平稳运行。

连平认为，下半年，经济有望企稳但下行压力依然较大，预计货币政策保持稳健偏松。但下半年总体经济运行会略好于上半年，房地产市场回暖且部分城市房价明显上涨，前期货币政策向松调整的效应将在下半年集中得到体现。而目前制约政策效果发挥的主要障碍是短期货币市场利率难以传导到长期融资利率，长期融资供给不足。因此，下半年进一步大幅放松货币政策的可能性不大，政策操作将从之前的普调为主、定向为辅，转变为定向为主、普调为辅。

在基准利率已降至历史最低、贷款利率已经开始明显下行、美联储可能加息的情况下，加之降息可能导致资本流出压力加大以及刺激房价进一步上涨，预计下半年基准利率再次下调的空间较小。考虑到M2增速距目标值尚有差距，仍有普遍降准的压力。但下半年外汇占款情况略好、资本流出压力缓解、总体流动性较为充裕、加上存贷比监管调整的效应发挥，准备金率不会大幅下调，可能会有1-2次、每次0.5个百分点的调低。PSL、定向降准、定向再贷款等措施将会继续实施，以进一步加强有针对性的调节。

“下半年存款利率上限存在彻底放开的机会；资本和金融账户开放加快，个人对外投资有望取得突破；除存贷比取消外，放开商业银行业务范围、允许综合经营、放松分支机构准入限制等也是《商业银行法》修改中值得关注的重要方面。”连平称。

连平建议，未来为促进经济运行企稳并走出拐点，有必要全面审视已有的政策，针对性地开展调整，去除政策障碍和制度瓶颈，形成宏观调控的政策合力，同时更好地培育新的经济增长点。

一是合理引导房地产市场平稳健康发展。下半年若市场回暖情况不达预期，可以考虑进一步放宽公积金提取条件、提高公积金贷款额度，但一线城市仍不宜放开限购。

二是务实推进“中国制造2025”有效落地。“中国制造2025”是未来十年我国实施制造强国战略的行动纲领，建议与化解过剩产能、突破核心技术、推进国企改革三个方面相结合来加以推进。

三是提升居民收入水平和改善消费环境。建议从保持居民收入增长、加强社会保障制度改革等方面促进消费增长。并改善国内消费环境，促进境外消费回流。

四是提升积极财政政策的实施效率。严格执行全年预算额度，不让财政赤字计划成为摆设。在三季度加快使用财政赤字。

五是货币政策重在进一步疏通传导渠道，降低融资成本。准备金率可以适度小幅下调。借存贷比考核取消有利于打通货币市场和存贷款市场阻隔的契机，进一步加大各类公开市场操作，创新操作工具，疏通货币政策传导渠道，保持市场流动性宽松格局，推动社会融资成本进一步下降。

六是建议保持人民币汇率基本稳定。人民币形成贬值趋势会带来资本流出压力的加大，特别要防范对资本市场及房地产市场带来负面影响。将人民币实际有效汇率升值幅度控制在5%以内，以避免有效汇率过度升值对出口和消费带来不利影响，为人民币国际化和开展对外投资提供良好的汇率环境。