组合拳夯实宏观调控成果

6月27日，中国人民银行宣布，自6月28日起对“三农”或小微企业贷款达到一定标准的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点。与此同时，下调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。这是货币政策今年以来首次采取“定向降准+降息”的组合。

为何采用“定向降准+降息”组合？

数量型工具与价格型工具同步运用，总量性政策与结构性政策并举

为何定向降准和降息同时出手，是各方最为关心的问题之一。中国人民银行研究局局长陆磊认为，此次政策调整的基本特点，体现了数量型工具与价格型工具同步运用，总量性政策与结构性政策并举，预调与微调兼顾。

“自6月28日起定向降低存款准备金率和存贷款基准利率，改变了以往交替运用数量型工具和价格型工具的操作方式，体现了对宏观经济运行和金融稳定的充分权衡。降息意味着总量性宏观调控，而定向降准则是专门面向为‘三农’和小微企业提供服务的金融机构，针对国民经济发展的薄弱环节，致力于结构优化。”陆磊说。

为何此次选择定向降准，而不是全面降准？交通银行首席经济学家连平分析，主要是因为当前总体流动性并不少，6月末预计银行体系超额准备金保持在3万亿元左右，货币市场利率已经很低。当前的主要问题是长期融资利率依然处在高位。通过定向降准有利于更有针对性地引导资金流向特定领域；而且将来存贷比考核的取消对普遍降准也有一定替代作用。

陆磊认为，货币政策作为逆周期宏观调控，主要针对宏观经济运行态势。从经济运行看，今年前5月固定资产投资增长11.4%，5月规模以上工业增加值增长6.1%，出口增长-2.8%，经济增长进入新常态，但稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。从物价看，今年5月CPI上涨1.2%，PPI仍然处于-4.6%的历史性低位水平，为货币政策调整提供了调节空间。因此，此次0.5个百分点的定向降准和0.25个百分点的存贷款基准利率下调，符合经济运行和物价稳定的基本要求。