充分发挥货币政策对经济结构调整的作用

央行研究局局长陆磊详解央行组合式降准

2月4日晚间，央行发布了普降金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施的消息。就此次组合式降准，2月5日，中国人民银行研究局局长陆磊就相关问题进行解读。

降准凸显三大政策意图

“此次降准主要有三方面的政策意图。”陆磊表示，首先，这是根据目前我国整个货币供应量水平来进行的摆布和安排。从2014年情况看，我国已从以往的“双顺差”格局变成资本和金融项目出现逆差，这会给金融体系流动性造成影响。此次降准就是根据目前资金面出现的结构性新情况的弥补性操作，是对流动性状况的实时反应。

其次，受季节性因素影响，我国春节前的现金需求往往很大，从历年的情况看，大约每年有较大规模的流动性缺口，仅靠公开市场操作不足以弥补这些季节性的资金缺口。降准的实施将与公开市场操作一起，有效调节资金供给。

再次，此次降准出于定向调控的实际需要。此次降准旨在发挥货币政策支农、支小的作用，对实体经济薄弱环节进行结构性资金注入，主要还是希望货币资金可以进入小微企业和“三农”，继续发挥货币政策在结构调整中的作用。这种操作特点亦是对2014年两次定向降准思路的延续。

降准并不意味着强刺激的开始

“我个人不太赞成把这次降准看成是降准通道的开启。实际上，央行是根据宏观经济形势和流动性状况来进行松紧适度的流动性调控。”陆磊表示，有观点认为这是强刺激的开始，这点我更不认同，因为任何国家央行的货币政策制定都是根据宏观经济实际运行来相机抉择的，这里面可能包括降息、降准操作，但这并不意味着强刺激的开始。

根据目前经济指标来看，我国经济增长正在经历从高增长向中高速增长的过程，根据经济的发展态势来进行政策的调整是客观需要，也是顺应经济形势变化的需要。

陆磊认为，目前我国结构调整压力还很大，定向降准的实施，不是“大水漫灌”，其主要目的还是希望金融资源进入实体经济的薄弱环节，达到因时制宜、因地制宜、保持定力。

陆磊还强调，从各国的实践经验看，单纯依靠货币政策的放松不足以带动经济发展；实际上货币政策与财政政策永远不可能取代实体经济的活跃度和竞争力。但同时，政策的预调、微调有利于促进经济稳定，给结构调整争取时间和空间，我国也试图加强这方面的政策实践。