央行全面调整存款准备金率

“普降”和“定向”相结合

央行全面调整存款准备金率

在距春节还有两周的时间节点上，人民银行选择对存款准备金率进行了一次全面的调整，既有全面的普降，又有针对特定领域的定向调控，显得意味深长。

2月4日晚，中国人民银行时隔两年多之后再度宣布全面降准0.5个百分点，并同时叠加采用定向降准工具。

中国人民银行研究局首席经济学家马骏表示，除了对金融机构的普降之外，还有一个重要的方面是对农发行和符合标准的城商行、农商行的定向降准。这体现了政府继续加大结构调整力度、支持小微和“三农”等薄弱环节和重点领域的意图。

“普降”准备金的时间窗口

自去年11月人民银行宣布降息以来，业界对货币政策的动向一直保持高度关注，有关“降准”、“降息”的各种猜测和呼吁也此起彼伏。在此背景下，人民银行最终选择在距离春节2周的这一时间点进行一次“普降”，引发各方热议。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《经济日报》记者表示，选择“普降”一方面是由于近期CPI增速低位徘徊和PPI连续“负增长”，市场上认为经济活跃度不够，出现了对“通缩”的担忧；另一方面是欧洲、澳大利亚、日本等他国央行量化宽松的示范作用。

“此次降准可谓如期而至”，中国交通银行金融研究中心表示，近日，人民币对美元即期汇率连续数日逼近跌停，资本流出增多，1月外汇占款很可能明显减少，加上节前资金需求上升的叠加影响，市场流动性趋紧，这是引发降准的主要原因。

马骏对此进一步解释说，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。在这一背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。

“除了国际收支因素之外，季节性因素也是这次央行降准的考量之一。”马骏同时对近期央行的各项政策做了解读。他表示，春节之前的一段时间，需要投放的现金量很大，会出现较大的流动性缺口,有必要搭配使用降低准备金率和公开市场操作等手段来保证流动性的节日供应。

不过，对于此次央行“普降”时间窗口的选择问题，业界有不同的声音。光大证券首席经济学家徐高认为，过去一个多月的货币政策操作并没有传递出“宽松”的意味。这让他们之前相信，央行会采取“相机抉择”的策略，等看到1、2月份的宏观经济数据之后再做重大决策。在这样的背景下，央行此次降准超出了预期，与央行近期货币政策操作思路并不连贯，显得有些突兀。