当下中国股市的坐标：新常态将成为A股新逻辑

　　 专家激辩A股“疯牛”:牛市转折将至

进入严冬，A股开启“疯牛模式”，飙升的股指令各路投资者沉浸在红绿交错光影之中，即便是突如其来的巨大振幅也难挡递次上涨的天量成交。股民一方面经历着暴涨的狂喜，一方面也在潜在的风险中辗转难眠。

——疯牛支撑是什么？

数据显示，2013年末我国广义货币供给M2余额为110.65万亿元，2013年GDP总量是56.89万亿，单位GDP的货币容量（M2/GDP）为1.95。

新开户的增长极大程度上体现了投资者对市场的预期。来自中登公司的数据显示，A股新增开户数已连续8周突破20万，上周A股新增开户数为59.75万户，较前一周的36.94万户上升61.75%，大量新股民正在涌入市场。与此同时，老账户也在复苏。

央行的降息“大招”导致无风险利率和信用溢价的下行，增量资金喷涌入市。另外，从中长期来看，降息有利于直接改善企业的盈利，负债占比高的企业获益明显。而未来，进一步的降息、降准的可能性很大，政策利好的预期持续增强。

——疯牛未来能否变长牛？

万博兄弟资产管理公司首席策略师李敬祖认为，今年是牛市的转折与确立，明年是牛市不断深化。目前三季度、四季度来看蓝筹股确实被低估，需要价值回归。对成长股来说，考察点是利润弹性而非利润总体，明年来讲市场的投资风格会出现大分化。

卫保川在谈到“疯牛”的未来时并不完全乐观。他表示，基于利率下行、风险补偿要变动、所有的股票要转变估值的角度立场来看，明年可能并不是一个整体牛市，更可能出现估值切换、估值变化的模式。

他指出，04—07年是中国经济与货币双制的结果，现在是独轮车。如果把股价看成是EPS，现在只有EPS的上升，回顾07年每季度的增长都是60、70，而今后不会有。所以，再乐观的股市也不能重新梦想1万点。

——市场需要怎样的牛市？

刘纪鹏认为，一个健康的市场是一个做到公平和正义的市场。资本市场的内在的问题除了要求我们对宏观政策上改革，对高层决策领导在政策上要保持新常态，还要尊重市场的规律、打破垄断，这也要求证监会的领导在实实在在地保护投资人的利益上、限制这个市场不公平的大股东和中小股东的关系上、平衡深市小盘的暴涨、新庄制的诞生和大盘蓝筹股起不来的一系列问题上，巩固资本市场的制度基础。

“现在要看一些实质问题的解决，这些问题概括起来就是要打破两个垄断。”刘纪鹏此前曾在公开场合强调，第一是要打破商业银行垄断，第二是打破股市垄断，解决好两个垄断股市能上4000点。

我们所需要的牛市，并非一时的癫狂，并非脱离基本面而一味追求赌性的市场。急涨犹如镜花水月的神话，震动调整未尝不是疯牛最好的洗礼。市场需要有实体经济支撑的牛市，最终通过投融资良性循环，再度服务于实体经济，而这必然是一个长久而稳定的增长过程。（闫雨昕）