科技企业估值提高，会否引发互联网泡沫？

科技企业估值提高，会否引发互联网泡沫？——来自夏季达沃斯的碰撞

新华网天津９月１１日电 （记者 姚均芳 翟永冠）我国最大的网购平台公司阿里巴巴近日在美国开启了历时两周的ＩＰＯ路演活动，场面异常火爆。不少人担心，在全球经济艰难复苏形势下，科技类企业估值上升会引发互联网泡沫重现。正在此间举行的夏季达沃斯论坛的多数专家认为，科技类企业估值仍在合理区间，估值提高不会引发新一轮互联网泡沫。

令很多市场人士记忆犹新的是，２０００年３月，以技术股为主的纳斯达克综合指数攀升到５０４８点，之后随着大规模抛售，投资者、基金和机构纷纷开始清盘，互联网泡沫破灭。担忧者认为，从市场表象来看，这一轮科技行业的兴起的确与１４年前的“互联网泡沫”有着许多相似之处，公司高估值、初创公司拥有大量用户和活跃度，但盈利能力有限。

对于这种担忧，出席２０１４夏季达沃斯论坛的上海交通大学高级金融学院教授、耶鲁大学国际金融中心研究员朱宁表示，中美互联网企业的泡沫虽然有一点，但并没有太大。虽然估值有所扩大，但并没有想象的那么糟糕。从股价来看，互联网公司的估值比较高也没什么了不起，因为技术变革带来的好处体现很难衡量。

仔细研究市场也不难发现，此轮市场上涨并不像上一轮互联网泡沫上涨那样疯狂。当年纳斯达克指数创下５０４８点的历史高位，较一年前上涨了１倍多，而目前纳斯达克指数较一年前的涨幅远未达到这种程度，今年第二季度甚至出现了幅度明显的调整。此外，这一轮助推科技股上涨的主要力量以机构投资者为主，投资者较上一轮参与者相对成熟。

“在上一轮互联网泡沫中，投资者觉得有１％的成功可能性就投资，这使得泡沫迅速积聚。”光速安振中国创业投资基金联合创始人兼董事总经理曹大荣认为，现在投资者在经历了上一轮互联网泡沫破灭的教训之后，投资变得更加理性。当前很多科技类企业的估值仍在合理区间，可能会有一点泡沫，但不是很严重。

朱宁认为，从估值的角度来看，目前科技类企业估值没有过高，其背后很重要的推动力是资本从新兴市场回流美国，同时美国利率低，缺少其他好的投资选择。与房地产泡沫相比，当前互联网泡沫不能说没有，但要小得多。

从各大公司最新公布的财报来看，搜索巨头谷歌公司、智能手机巨擘苹果公司、国际商用机器公司（ＩＢＭ）等均取得良好业绩，印证了市场预期，对后市仍有支撑。

论坛专家认为，从企业的角度来讲，估值提高对于吸引科技人才、激励员工提高生产力，从而保持公司平稳运营有裨益。

美国ＨＶＦ公司创始人兼首席执行官马克斯·列夫琴指出，人们不应将目光局限于估值，而应该思考科技类企业带来的价值，主要体现在对人类生活的改变。在农业、城镇化、食品等多个领域我们已经见证了科技的推动作用。大多数泡沫周期是５－１０年，但如果从２０年或更长时间来考量，就不是泡沫。我们应当关注长期趋势，而非估值的短期波动。

朱宁认为，股价高并不是什么错误，只要没有出现资本和资源错配就没有什么问题。

专家同时提醒，当下要警惕互联网巨头的投资失误。朱宁指出，互联网巨头在拥有大量资金后，管理者和员工容易有自负情绪，如果做出错误决策，过度扩张，不仅对公司很大打击，还会给行业带来很大泡沫。

对于中国互联网企业的发展前景，曹大荣指出，中国的ＩＴ企业家和美国一样，都具有很强的企业家精神。在中国尽管在很多领域监管较严，但我们也看到了技术对行业的颠覆。未来中国科技企业面临很大的机遇，今后几年会见证很多“有意思”的公司诞生。

朱宁说，社会对于互联网的投资达到一种非常高的水平。从国际水平对比，可能确实是达到接近泡沫的阶段，尤其是预上市企业。建议投资者更加谨慎，很多企业良莠不齐，要找到确实有核心竞争力，或在某个领域有非常高的准入门槛的企业。