专家：投资增长是实现全年预期目标的主要变量

促进经济向新常态平稳过渡(经济形势专家谈)——当前经济形势分析与展望

今年以来，受短周期调整和中长期增长阶段转换共同影响，我国经济下行压力加大。同时，结构调整和改革措施初见成效，企业利润、财政收入等效益性指标有所好转。展望下半年，国际经济环境改善，国内稳增长政策效应集中显现，经济下行压力可望有所缓解，全年经济增长有望处在预期目标的合理区间。当前，应在保持宏观政策连续性、稳定性的同时，将稳投资作为重点，着力推进相关领域改革，释放经济增长潜力，加快化解过剩产能、地方融资平台和房地产市场风险，更加重视增长质量，促进经济向新常态平稳过渡。

经济运行质量提高，行业、地区分化和局部风险显现

经济运行质量和效益有所改善。年初以来，内外需求扩张步伐放缓，经济下行压力加大。上半年，GDP(国内生产总值)增长7.4%，比去年同期回落0.2个百分点。1—7月份，投资、消费、出口同比增速分别比去年同期回落3.1、0.7和6.5个百分点。在经济增速回落的同时，经济运行的质量和效益有所改善，表明市场主体逐步适应增长阶段转换的宏观环境，也表明结构调整和改革措施初见成效。首先，企业盈利水平好于预期。1—7月份，工业企业利润同比增长11.7%，高于工业增加值增速2.9个百分点；主营业务利润增速比去年下半年明显提高，且与利润总额增速基本同步，说明企业盈利能力和水平的提高主要源自生产状况改善。其次，财政收入增幅回升。1—7月份，全国公共财政收入同比增长8.5%，比去年同期高0.5个百分点。第三，就业和城乡居民收入稳步增长。受经济规模扩大和服务业占比上升等因素影响，城镇新增就业人数保持稳定。上半年，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均现金收入实际增幅均高于去年下半年。第四，服务业呈加快发展态势。8月份，服务业PMI(采购经理指数)为54.4，高于制造业3.3个百分点；上半年，服务业增加值增速比第二产业高0.6个百分点，拉动GDP增长3.6个百分点，超过第二产业0.1个百分点，在经济增长中的重要性持续上升。

行业分化明显，影响区域增长表现。行业分化程度进一步扩大。上半年，制造业、采矿业、电力燃气及水的生产供应业增加值分别增长9.9%、4.6%和4.4%。与去年全年相比，后两个产业与制造业增速差距分别扩大了1.2和1.8个百分点。制造业内部差异也在扩大。有色金属、医药、汽车制造业呈现高增长态势，增速在13%左右；纺织业、石油、黑色金属压延业同比增速均在6%—7%之间，低于平均水平。行业分化影响到区域经济表现。从企业调查数据看，中部地区企业对当前经济状况的判断较为悲观，西部地区次之，东部地区则相对乐观。分省看，以能源、原材料产业为主的地区，企业经营困难加剧，经济下行压力较大；汽车、医药等高端制造业占比较高的省市，经济增速相对稳定；积极推动转型升级、调整优化经济结构的地区，在投资增速相对较低的情况下，地区生产总值、企业利润、财政收入、居民收入等保持稳定增长。

局部地区和领域金融风险增加。随着经济增速下降，实体经济压力进一步向金融体系传递，与产能过剩行业、房地产业和地方融资平台相关联的金融风险增加。商业银行不良贷款率上升。逾期贷款增加较快，预计不良率仍将继续上升。信托产品兑付危机事件增多。部分地区出现房地产商资不抵债情况，民间借贷风险事件增多。今明两年是国内信托、债券和地方政府性债务还本付息高峰期，金融风险暴露的概率加大。需要特别关注的是金融转型、结构调整产生的新增风险与存量风险叠加问题。

总体上看，上半年经济运行状况符合增长阶段转换期“速度下台阶、质量上台阶”的变动趋势。增长阶段转换与能源、原材料等重化工业和房地产业峰值临近或进入调整阶段互为因果。化解过剩产能和泡沫，对于产业结构单一的地区会形成较大冲击，也会诱发金融风险。因此，当前需要增强宏观调控的针对性，精准发力，在不推高杠杆率的情况下将经济增速保持在合理水平，为结构调整、培育增长新动力、防范和化解风险创造有利条件。