货币供应不会搞中国版QE 总量调控稳字当头

总量调控稳字当头重点领域定向发力

货币供应不会搞中国版QE(热点聚焦)

本报记者 罗兰

【继两次定向降准后，央行最近又推出一系列缓解流动性的货币政策。有报道称，央行向国开行提供了1万亿元抵押补充贷款(PSL)，向多家地方银行提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款等。一时间，有人将这些举措解读为中国版QE(量化宽松货币政策)。对此，专家指出，与西方不同，我国没有全面、大规模放水货币，只是对经济薄弱环节和重点领域进行资金支持。下半年货币政策依然以稳健为主，同时定向放松。】

不会开闸放水漫灌

近一年来，央行货币工具一再创新，有市场分析认为，无论是SLO+SLF(短期流动性调节工具+常设借贷便利)，还是PSL等举措，其本质都是一种宽货币政策，是中国式QE。

对此说法，中国社科院结构金融研究室主任殷剑峰认为不准确。他认为，央行虽然最近的货币政策力度大一点，但并不构成QE的规模。

“我国不会像西方那样全面、大张旗鼓地放水货币。西方是普遍性的货币宽松，不是定向的。”暨南大学国际商学院副院长孙华妤在接受本报记者采访时说，央行一再表示坚持稳健的货币政策，也并没有按传统手段特别增加货币供给，只是针对经济结构性问题，对薄弱环节和重点领域，比如中小企业、棚户区改造、城镇化建设等进行资金支持。

从目前经济情况看，中国不需要开闸放水货币。孙华妤说，经过微刺激后，经济目前发展比较平稳，并且有复苏迹象，不需要大规模刺激经济。但目前经济结构性问题依然存在，中小企业、三农和新型能源等领域都需要特殊支持，所以结构性的货币宽松是必要的。

未来经济发展面临的诸多问题，也不是靠货币放水能解决的。交通银行首席经济学家连平表示，下半年经济形势依旧复杂，主要包括房地产“软着陆”、继续降低小微企业融资成本、地方政府融资平台债务风险等。应对这些考验需要精准发力的操作手法，并非简单通过货币政策放松来实现。同时，当前我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。

此外，放水货币有可能令通胀猛虎出笼。孙华妤认为，一旦大规模宽松货币会有通胀风险，这是央行所担心的。而定向投放货币是根据需要进行供给，对通胀不会形成压力。

引导流向提升效率

专家认为，当前中国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，经济运行呈现出阶段性特点和新常态，货币供应需要建立与之相适应的新常态，其中包括一些结构引导措施，以提升资金使用的效率。

上半年，货币政策在引导资金流向，加强金融服务实体经济方面下了大力气，比如，两次实施“定向降准”，调整差别准备金动态调整机制有关参数，发挥再贷款的作用，引导金融机构加大对实体经济特别是“三农”、小微企业和中西部地区的信贷支持。加强信贷政策指导，加大对重点领域的金融支持，改进民生金融服务，严格落实差别化住房信贷政策，切实做好保障性安居工程、棚户区改造等金融支持。

民生银行首席研究员温彬分析，就当前而言，货币政策的重点是切实有效降低社会融资成本。一方面，通过正回购、逆回购等措施，确保货币市场利率水平处于相对合理稳定的水平；另一方面，采取定向降准、结构性信贷政策引导信贷资金流向薄弱环节和未来重点发展的领域。

年内或会定向降息

央行日前明确，下半年要在保持货币政策基本取向稳定的同时，贯彻好定向调控要求，精准发力，加大对经济发展重点领域、薄弱环节特别是“三农”和小微企业的金融支持。

市场普遍推测，年内定向降息的可能性较大。中国社科院世界经济和政治研究所国际投资室主任张明表示，展望下半年要想达到全年7.5%的目标，货币政策上定向降准可期，降息的可能性也不能排除。

“下半年货币政策依然是稳健为主，央行还会向中小企业等薄弱环节和重点领域定向低息投放货币。同时，货币政策会加强前瞻性、针对性和灵活性，随时观察经济发展情况，弱化时，货币政策会宽一点，经济发展好时，货币政策可能会紧一点。”孙华妤认为。