中国社科院专家：中国下半年或面临热钱流出压力

二季度宏观经济运行改善，有信心完成全年目标

2014年二季度，G D P同比增速为7.5%，较2014年第一季度上升了0.1个百分点，与2014年全年G D P增速目标一致。宏观经济总体上在平稳改善，但是面对全年经济增长目标，下半年仍有压力。随着一系列稳增长措施的加强落实、海外经济复苏对出口的拉动， 我 们 对 全 年 完 成7 .5%左右的G D P增长目标依然充满信心。我们预测2014年3、4季度G D P同比增速分别为7.5%和7.6%，全年G D P同比增速为7.5%。

面对全年G D P增长7.5%左右的目标，我们认为目前实现起来仍有一定的困难，但考虑前期稳增长措施的进一步落实、海外经济的稳定复苏、房地产市场的调整温和等多方面因素，完成全年经济增长目标应该不成问题。

二季度固定资产投资高位放缓

上半年，固定资产投资(不含农户)212770亿元，同比名义增长17.3%(扣除价格因素实际增长16.3%)，增幅比一季度回落0.3个百分点。

1- 6月份房地产投资累计同比14.1%，较前期下降0.6%。1-6月份基 建 投 资 累 计 同比 回 落0 .1 7 %至22 .85%，制造业投资累计同比上升0.6%达14.8%。从6月份单个月的投资情况来看，铁路运输业、道路运输和水利环境投资增速依然较高，分别增长31.94%、21.32%和24.63%。虽然基建投资的增速有所回落，但下半年政府将通过基建投资来维稳经济。从结构上来看，房地产投资仍旧拖累整体增速，但制造业投资增速回升，基建投资继续发力。

目前中国房地产市场持续走软，但我们仍认为短期内房地产市场放缓对经济的影响有限，我们估算这将令今年的G D P增速下降0 .4-0 .5个百分点，但这在很大程度上会被稳增长措施(基建投资和稳定外贸等措施)所抵消。

综上所述，目前来看下半年固定资产投资增速总体而言将依然稳定。主要是由于基建投资项目进一步落实，经过6月底国务院督导组的有效督导，有望在2014年下半年进一步推动基建投资增速。同时，房地产投资可能逐步回落到10%以上，制造业投资则将会被出口和基建投资带动小幅回升。我们预计，下半年固定资产投资增速约为15%左右，略低于上半年的水平，但不会有太大的下滑空间。

居民收入稳定增长，居民消费依然稳健

上半年，全国农村居民人均现金收入5396元，同比名义增长12.0%，扣除价格因素实际增长9.8%。全国城镇居民人均可支配收入14959元，同比名义增长9.6%，扣除价格因素实际增长7.1%。

上半年，社会消费品零售总额124199亿元，同比名义增长12.1%(扣除价格因素实际增长10.8%)，增速比一季度加快0.1个百分点。

居民消费价格基本稳定，工业生产者价格温和上升

上半年，居民消费价格同比上涨2.3%，涨幅与一季度持平。上半年，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，6月 份 同 比 下 降1 .1 %， 环 比 下 降0.2%。工业生产者购进价格同比下降2.0%，6月份同比下降1.5%，环比下降0.1%。

一方面，猪价已经回落到正常涨幅区间，猪粮比稳定在盈亏平衡点以上；另一方面，我们预计下半年经济增长将降为平稳，非食品价格上涨压力不大，预计未来几个月通胀将继续处于低位。受近期稳增长政策对经济拉动影响，P PI同比增速较5月提升，预计未来PPI温和上升趋势将延续。

货币供应增长较快，下半年可能保持适度宽松

6月 末 ， 广 义 货 币(M2 )余 额120.96万亿元，同比增长14.7%，狭义货币(M 1)余额34.15万亿元，增长8.9%，流通中货币(M 0)余额5.70万亿元，增长5.3%。上半年，社会融资规模为10 .57万亿元，比上年同期增加4146亿元。

我们预计三季度货币政策将继续维持中性偏松的基调。为了继续支持一系列稳增长措施的落实，应对热钱的可能流出情况，三季度货币政策将维持适度宽松的政策基调。当然，三季度全面降息和降准的可能性依然不高，但是央行定向降准或再贷款支持依然可能发生。

二季度工业生产企稳回升，企业利润较为平稳

1-5月份，全国规模以上工业企业实 现 利 润2 2 7 6 4亿 元 ， 同 比 增长9.8%，其中，主营活动利润21388亿元，增长9.1%。规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85 .9元，主营业务收入利润率为5.47%。

海外经济复苏带动外贸回暖

上半年，进出口总额123919亿元人民币，以美元计价为20209亿美元，同比增长1 .2%(一季度为同比下降1.0%)。

总体来看，我国外贸形势在二季度出现了改善的迹象。展望未来，随着美国经济在2014年下半年企稳回升、促进对外贸易政策措施的落实，我国出口将出现回暖，预计下半年出口名义同比增速可能达到7.5%。

中国经济现在正处在转型升级、结构调整的关键阶段，“三期叠加”(增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期)的影响仍将持续，结构调整的阵痛在传统行业、传统领域还是比较大，包括房地产调整，短期来讲也有一些影响，但是综合来看，我国经济发展的基本面没有变，支撑经济增长的动力要远大于下行的压力，所以中国经济有能力、有潜力、有回旋余地，有条件保持经济持续较快发展。