三季度地方或再扎堆上项目 警惕微刺激变成强刺激

加码

增长压力倒逼大举投资

近期地方纷纷推出投资计划，与这些地区面临的经济增长压力较大密切相关。从《经济参考报》记者近期了解到的情况看，二季度一些省份的情况可能继续差于全国，甚至有所恶化。

国务院总理李克强7月14日在主持召开经济形势座谈会时强调，当前经济平稳运行，但仍面临很多风险和挑战，下行压力和困难在一段时期内会持续存在，要有清醒认识和应对准备。

中国人民大学经济研究所认为，尽管当期经济增长已经出现底部回升的迹象，但是复苏势头并不稳固。鉴于经济对微刺激的反应程度正在不断减弱，政府为稳增长有必要政策加码。

6月23日，黑龙江出台《黑龙江省促进经济稳增长的若干措施》，计划投资3000余亿元稳增长、促改革、调结构、惠民生。其中涵盖了深化资源配置、市场化改革、确保农业稳增长等多个方面，但仅仅基础设施建设一项就包揽了2300多亿元。

黑龙江省社科院研究员笪志刚表示，保障经济增长下限的压力促使黑龙江再次舞动起投资大棒。一季度，黑龙江省G D P同比增长4.1%，增速不足年度目标8.5%的一半，位居全国倒数第一；固定资产投资171.9亿元，负增长25.9%。

从目前看，各地出台的稳增长政策尚能兼顾稳增长与调结构、惠民生，投资计划也主要集中在基础建设领域。

海通证券宏观债券首席分析师姜超说，6月6日李克强总理主持召开部分省市经济工作座谈会后，出台稳增长措施的省份明显增加。从政策落脚点看，地方稳增长措施主要集中在推进基础设施建设、保持工业平稳和促进外贸稳定增长等几个方面。其中，推进基础设施建设以中西部省份为代表。黑龙江、山西、内蒙等一季度G D P增速低于6%的省份明确提出要加大重点项目建设力度，保持工业平稳增长。而四川、甘肃、贵州等西部省份同样强调加快基础设施建设。而东部沿海省市则主推促进外贸稳定增长相关的政策。

建言

警惕微刺激变强刺激

有分析认为，随着近期各地强调扩大投资的文件密集出台，三季度可能再次出现地方扎堆上项目的情况。

瑞穗证券首席亚洲经济学家沈建光表示，地方政府稳增长的动机确实存在，因为G D P当前仍是地方官员的关键政绩指标。地方政府面临的挑战就是在银行贷款和影子银行活动受到控制的情况下找到融资支持。

中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁也说，目前，在转变政府职能的大形势下，各级政府在政绩考核方面做了很多改变，很多地方政府新增了诸如投资、城市化率和就业情况等考核指标，但这些新增指标很多还是和G D P有关。在这种情况下，地方政府的激励机制仍然没有根本改变。

在这种背景下，“跑部钱进”有可能死灰复燃，因为一些省的计划很可能超出了自身的体量。

比如，河北省出台的《关于加大重点领域投资力度的意见》提出，今年该省将在交通设施建设、能源项目、城市基础设施、生态修复工程、重点产业支撑项目、保障性住房建设和棚户区改造等六个领域计划投资12135亿元，努力遏制投资增速回落状况，促进全省经济企稳回升。河北省今年一季度经济增长4.2%，不到上年同期的一半，而上述投资规模相当于河北省2013年G D P的42%。该文件还表示，今年河北将加强城市特别是县城基础设施建设，全省城市基础设施投资力争完成4500亿元。然而数据显示，河北2012年全部的固定资产投资规模也仅有2720亿元，其中包括交通和公共设施等领域。

有统计显示，目前各省市的计划投资总额已经高达10万亿元。北京大学中国国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲提醒，考虑到当前经济运行中存在的突出问题，政策措施的实施必须兼顾当前和长期，要警惕当前的微刺激政策走样，最终变成强刺激。

地方扎堆上项目，一个显著的危害是可能增加地方政府债务，进而导致金融风险加剧。截至2013年6月份，中国地方政府债务已增至10.89万亿元。其次，增加其它行业融资难度。姜超说，在信贷总量稳定和影子银行收缩的背景下，稳增长领域资金占用越多，意味着对房地产、传统制造业和一些服务业将产生挤出效应，它们融资将更加困难，融资成本居高不下。