中国经济五大风险点:房地产资金链或酿短期最大风险

重点

房地产资金链风险尤需警惕

上半年将要结束的时候，房企因资金周转问题造成的倒闭现象开始出现。实际上，今年以来，处于下行周期的房地产行业资金链风险被金融机构和监管层高度警惕，因此，银行在对开发商强化前期的名单制管理外，还加强了对重点地区和领域的监控，尤其是对一线城市和二、三线城市这些不同承受能力的市场实行更为严格的差异化信贷投放政策。更有不少地方银监局都给银行房地产信贷投放划上“警戒线”，有的要求占总体信贷投放比例不超过20%。

据统计，截至2013年6月，主要银行业金融机构房地产贷款和其他以房地产为抵押的贷款总额占各项贷款37.2%，房地产市场波动将使银行接近四成的资产承受风险。

除了银行贷款外，对于房地产这类能够承受高融资成本的行业而言，通过信托等渠道进行融资也不在少数，但是，从2013年起被媒体陆续曝光的11件信托兑付风险事件中，涉及房地产信托的最多，达到了10起，涉及的信托公司有8家。进入2014年，房地产信托违约事件也是频繁上演。据不完全统计，今年房地产信托到期量约6335亿元；同时，今年以来提前终止或兑付的信托产品中，房地产信托达28支，规模达62亿元，意在暂时规避信用风险。面对风险隐患，目前，不少信托公司都在主动缩减房地产信托发行数量以求软着陆。

银监会副主席王兆星认为“房地产是中国经济发展过程当中一个重要的组成部分，对中国的经济发展作出了重要贡献，同时也是中国金融业重要的业务领域。但是，确实我们应该看到，如果一个经济体对房地产的产业依赖过重，如果金融业对房地产的风险贷款暴露过多，一旦房地产出现问题，可能会对整个经济甚至对中国整个金融业造成灾难性的破坏。过去的金融危机当中，有很多都是因为房地产泡沫最后破灭，给经济金融造成重大的破坏。”

症结

经济结构不合理日渐凸显

然而，依靠房地产拉动投资和经济增长的现状还难以改变，据宏源证券测算，如果今年房产投资增速回落至15%，那么很可能将G D P下拉到6.9%这一水平。与房地产相关的建筑业、非金属矿物制品业、交运仓储行业以及金属冶炼及压延加工业，都将在不同程度受到影响。

因此，在某种程度上，房地产风险已成为经济转型过程中的难题。对于金融市场而言，“一旦房价急速下跌，债务违约将不可避免。由于很大一部分影子银行的资金是正规银行通过各种手段放出去的，这很有可能导致金融行业的连锁反应。”姚洋指出。

近年来，逐利资金的“击鼓传花”游戏推高了实体企业融资成本，同时，也让房地产、地方政府融资平台等领域占据了大量的金融资源。多位业内专家认为，中国钱最多也最贵，正是因为融资链条被拉长，在经济下行期，债务风险将因为资金期限错配而逐渐暴露，金融机构“去杠杆”压力和增加资金投放难以平衡。

同时，据《经济参考报》记者调研了解，长三角地区的企业受当年互保、联保借贷模式的影响，如今置身于互保链风险中的企业，资金链也大都难以为继，背负巨额债务的企业拖累为其担保的企业，这种状况屡见不鲜。尽管地方政府已出手化解危机，但也正因债务违约蔓延，不少原本能维持经营甚至有一定发展的企业都被迫关门，这种风险还将在一段较长的时间内持续下去。

“产能过剩行业信贷投放普遍压缩。在经济下行期，经营状况平稳的企业尤其是民企，都不再主动接订单，因此对银行贷款需求量不大，而一些负债率高的企业，银行又会谨慎放贷。所以，虽然银行资金充裕但很难找到能投放贷款的好项目。”银行从业人士普遍有类似的感受。

对策

财政政策有望发挥积极作用

今年二季度，定向微调政策已经启动，包括引导资金向小微“三农”行业倾斜。这表明，政府正在尝试通过政策引导推动经济结构调整。

在财政方面，上海、浙江、深圳等10个省市启动地方政府发债“自发自还”试点，对债券进行“三六九等”信用评级等。财政部部长楼继伟表示，“将研究赋予地方政府依法适度举债融资权限，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，将地方政府性债务分门别类纳入政府预算统一管理。”

不过，从《经济参考报》记者调研了解的情况来看，一些改革措施和政策尚未细化，因此地方操作上存在困难“地方债风险集中地区并非省级政府融资平台，而是地市级和县级，但由于财政针对地方债务问题的政策没有细化，所以地方融资平台化解债务风险的压力实则高于市场预期。”东部地区某地方政府融资平台高层透露。

业内普遍认为，今年，应该有更多的地方财政支持来化解风险，同时缓解经济增长和转型的矛盾。在浙江台州地区，地方政府通过财政补贴的方式促进当地机械制造业企业转型，包括鼓励购买升级高端机械设备，以及鼓励企业加大研发和销售的投入。

市场期待财政金融的政策组合拳。同时，业内判断，在今年下半年，影子银行风险将逐步得到化解，与之相伴的是，还有可能出现一些债务违约状况。产能过剩所引发的金融风险将在经济转型期间持续较长的一段时间，而房地产行业资金链风险则将伴随着经济结构调整，不断被重新审视，最终将在整个改革的大背景下，让中国经济增长摆脱房地产行业的过度依赖。记者蔡颖