新“国九条”传递出怎样的政策信号？

结构整合——对资本市场进行制度重构

新“国九条”对资本市场进行了顶层设计和制度重构，对不同的细分市场都进行了针对性部署。

多层次股权市场建设加快。新“国九条”提出，要积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。市场分析人士认为，以信息披露为中心意味着对于发行人、中介机构等提出了更高的要求，而积极稳妥推进注册制改革显示出改革的进展要与市场的承受力相适应。

债市迎来飞跃契机。新“国九条”强调，积极发展债市、强化债市信用约束、深化债市互联互通、加强债市监管协调。业内专家认为，各类制度的不断规范和完善，是债券市场健康长远发展的重要前提，债券市场有望自此迎来新的飞跃；其中，“互联互通”始终是市场关注的焦点，对于交易所债市的快速扩容更是功不可没。新“国九条”从多个层次和角度细化了债券市场亟需规范和完善之处，对债券市场的长远健康发展至关重要。接下来，一系列具体措施有望陆续出台。

证券期货行业将重塑竞争力。2013年是我国期货市场加速发展的一年，但期货公司依然温饱不均、期货市场容量依然有限，期货公司基础业务的收入来源受挤压是不争的事实。期货行业上至交易所，下至期货公司、投资者都亟待变革。《中国证券报》记者采访业内专家认为，新“国九条”从顶层设计的高度指明了期货业前进的方向。从现在开始，期货市场将处于变轨的关键时期，期货业将进入大变革大发展阶段。

在统筹规划股票、债券、期货市场发展的同时，新“国九条”还单列一条对培育私募市场作出了具体部署，主要包括建立合格投资者标准体系，规范募集行为。对此，证监会新闻发言人邓舸表示，当前，培育私募市场，不仅可以健全多层次资本市场体系，拓展市场服务范围，增强对新兴产业、中小微企业的服务能力，还能够有效拓宽居民投资渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，新“国九条”对未来五到六年内整个资本市场进行了结构性整合的战略部署，是对资本市场全方位的战略部署，其提出完善多层次股票市场和规范发展债市，有利于拓宽企业的融资渠道，也能给目前的股市解压，培育私募市场，可以给投资者提供更多的投资渠道。资本市场其他配套市场的完善，将与股市产生协同效应，从而对股市构成中长期的制度性利好。