张其佐：警惕美国QE退出和“美元陷阱”

新华网海南博鳌4月8日电（记者金敏庄斐）经济学家、全球化合作论坛副秘书长张其佐4月8日在博鳌接受新华社记者专访时警告说，新兴经济体应警惕美国QE退出和“美元陷阱”。

随着美国量化宽松政策退出，当前国际经济形势已出现分化，美欧等发达经济体复苏势头有所增强，而部分新兴经济体增速在持续放缓，巴西等国甚至出现了经济衰退的迹象，资本外逃和金融市场大幅动荡的风险上升。量化宽松的退出已成为新兴市场最大的外部冲击因素，引起了国际社会的广泛关注。以下是张其佐的主要观点：

一、新兴经济体增长放缓和资本外逃及金融市场大幅动荡的原因，是由美国量化宽松政策和自身经济结构失衡内外矛盾叠加造成的。

1、从外部来看，美联储宣布退出量化宽松政策是直接原因。

一是从长期看，2007年爆发的美国次贷危机演变成全球金融危机、以及后来爆发至今的欧债危机，致使全球市场需求严重不足，是导致当前新兴经济体增长放缓的源头，美欧等发达经济体应负主要责任。

二是从近期看，主要受美联储之前的三次量化宽松催生了部分新生市场国家的泡沫，市场透支自身发展潜能，导致了股市、债市和汇市剧烈波动。美联储退出量化宽松的预期加重了这种趋势。

2、从内部看，新兴经济体近年来增长主要依赖大规模信贷投放、对外贸易和投资，经济结构失衡需要调整。

二、新兴经济体和发展中国家整体上不至于走向严重金融危机，但不排除个别国家出现局部危机。

这次美国量化宽松的退出，会继续通过跨境资本流动、汇率波动、股票价格、大宗商品价格变化和信贷供给等渠道对其它国家产生显著溢出效应，特别是对基本面较为脆弱、前期资本流入规模较大的部分新兴市场体其风险更大。需要注意的是以美元为主导的国际金融体系下的美国货币政策的退出是以美国利益为优先的，历史上美元每次升值和加息都对新兴市场带来危机和风险，新兴市场国家的金融财富将不可避免地遭遇“美元陷阱”。

由于这次美联储量化宽松的退出的进度和金融风险存在较大的不确定性、隐蔽性、传染性和突发性等特点。所以，要吸取拉美债务危机、亚洲金融危机、巴西和阿根廷金融危机等的历史教训，高度警惕美元过快升值和加息，本币过快贬值，从而导致金融危机。如果一些国家对美联储的行动政策调整过慢或应对失当，就有可能为此付出惨重代价。一旦某些国家陷入危机，其他经济体要警惕其传染效应，防止本国市场产生连锁反应。当然，如果美联储量化宽松政策的进退不考虑其他国家的关切，假如新兴国家的金融风险以更激进的方式释放，其风险也会波及到美国乃至全球经济。