欧美国家量宽变化预期导致新兴市场剧烈震荡

2008年金融危机以来，为刺激经济走出危机，发达国家大多实行宽松货币政策。美欧日英各主要发达经济体这些年来都基本维持超低利率，四大央行的短期利率均低于0.5%。在超低利率仍不足以拉动经济复苏之际，西方国家又启动了量化宽松非常规货币政策，通过购买国债等中长期债券，增加定额基础货币供给，向市场注入大量流动性资金，实质就是间接增印钞票。

当前美国经济虽已稳步复苏，但却未达到美联储预定的经济目标，候任主席耶伦近日明确表态，美国仍将维持量化宽松政策，直到就业市场明显改善。近来，欧元区的通缩风险有所上升，需要继续利用量化宽松，刺激经济复苏和摆脱通缩。欧央行甚至考虑执行负存款利率。经合组织称，未来两年，欧央行必须维持非常宽松的货币政策，日本央行也应按计划维持极度宽松的货币政策，美联储应于2015年早期加息，英国央行应于2015年晚些时候加息。全球经济将继续在超宽松货币政策的大环境下运行。

量宽变化预期导致

新兴市场剧烈震荡

新兴经济体在饱受去年美欧日的量宽措施带来的资产价格泡沫的冲击后，今年以来继续受到国际热钱的攻击。国际清算银行的报告显示，今年一季度，新兴市场跨境融资规模飙升2670亿美元，达到约3.4万亿美元，增速高达8.4%，这是目前为止的历史最高增速。其中银行间借贷增长12%，约2000亿美元。新增融资总额中有85%流入中国、巴西和俄罗斯，其中，中国的海外信贷规模增加31%，约1600亿美元。

就在市场正在分享资本流动性盛宴带来的繁荣时，一场暴风雨不期而至，降临到新兴市场。5月22日，随着美国经济形势的好转，美联储发表了暗示将退出量化宽松的讲话，对削减货币刺激措施规模的担忧，导致国际金融市场恐慌情绪蔓延，新兴市场再次被卷入风暴眼中。国际资本加快流出新兴经济体，拥有经常项目赤字的国家首当其冲，大量资金撤离印度、印度尼西亚、巴西和土耳其等新兴国家。8月，印尼股市连续3个交易日暴跌，累计跌幅达11.1%，印尼盾暴跌至4年新低，印尼盾今年已累计贬值17%。印度实施资本管制，限制印度注册公司和居民在海外投资的金额，以阻止资本外逃。土耳其通过加息稳定币值，抑制资本外流。新兴经济体爆发货币危机的风险明显提高。

但是，由于美国经济复苏势头不够强劲，美联储9月18日召开的联邦公开市场委员会决定维持现有QE规模不变，每月仍将购买850亿美元的资产。美联储的决议令市场感到意外，此前，市场几乎已经形成的一致预期是美联储将于9月开始收缩QE。受此影响，全球市场大幅波动，新兴市场再次剧烈震荡。19日，新兴市场货币无一例外上涨，美元对印度卢比、土耳其新里拉、马来西亚林吉特和巴西雷亚尔均不同程度下跌，这些在资本回流中严重受损的货币，收复了自5月以来一半的跌幅。全球资产价格随美联储的言行大幅震荡，凸显削减量宽政策变化预期对市场的剧烈影响。