媒体曝“钱荒”成因 央行降杠杆论被提及最多

进入6月份以来，银行间市场的一场“钱荒”正在蔓延。资金面紧张传到银行理财产品市场，产品发行数量呈现跨越式增长，短期产品收益率大幅飙升、普遍超过了5%，部分产品收益率甚至突破了7%。

6月末银行面临“中考”，受市场资金面紧张以及银行年中存贷比考核等因素的影响，每逢此时，银行理财产品收益率上涨成了司空见惯的事情。不过，今年情况有点不一样。“最近短期产品收益率飙升，5万起点的产品收益率上涨了1%，500万起点的产品收益率涨幅达到了惊人的2%”，工行济南一家网点的理财经理大呼“远超预期”。

该理财经理称，一季度，该行发售的5万起点、短期保本型理财产品收益率为3.2%左右，目前同类型产品的收益率涨到了4.1%左右。此外，该行新发行的一款500万起点、35天的理财产品收益率达到了6.5%。

更有甚者，建行一款期限33天的银行理财产品，预期年化收益率飙至7.39%。招行6月21日推荐的一款理财产品为上周发行的短期高利率固定收益产品，挂钩Shibor同业存款利率，成立30天期限，产品高达12%的年化收益。

“短期理财产品发行量和收益率双双飙涨，一方面是银行主动发行高收益产品来吸收资金，缓解眼下钱荒的局面，另一方面，迫于中小股份制银行的压力，一些大行也不得不发行高收益产品来留住客户。”省城银行业人士称，近期，包括国有大行、股份制银行和城商行在内的多家银行都突击发行收益率超5%的理财产品。

记者从金融界金融产品研究中心获悉，最近一周，银行理财产品发行数量呈现跨越式增长，从上期(6月6日-12日)353款猛增至858款(6月13日-19日)。不同期限的产品收益率均有提高，尤其1个月期限的短期产品本周平均收益率为4.56%，较上周收益率增长0.79%。

当前，银行间市场正遭遇一场前所未有的“钱荒”。以往，每当市场资金面紧张时，央行总会及时出手，通过降准、降息或开展逆回购等方式释放流动性。然而这次“钱荒”央行一反常态按兵不动，让市场扩张预期一次次落空。

为什么会发生“钱荒”？目前有多种猜测和推论。某种意义上而言，中国监管层发动了一次压力测试，一场“可控”的金融危机，试图逼迫各大银行将从资金空转和不良产能中释放出来，投向实体经济中潜在的优质资产。

“钱荒”成因N段论

政府整顿论

在第一季度贸易出口畸形虚高，全世界都清楚背后通过贸易套利的做法后，中国外管局严厉打击保税区和深圳香港的贸易资金套利，导致5月份新增外汇占款大幅放缓，基础货币供应出现了下降。而上半年清查银行间市场债券违规，暂停丙类户的“债券风暴”，让银行间资金流动性再次趋紧。

热钱流出论

5月以来，巴西、印度和东南亚诸国股债汇市遭遇重挫，资金正在撤离新兴市场的说法喧嚣一片。彭博社报道，过去4年来流入新兴市场的资金外流了3.9万亿美元；华尔街唱空中国声音再起和人民币继续升值预期减弱，为热钱撤离说法创造了语境。而伯南克首次公布QE退出潜在时间表，显然也影响到中国资金市场。

央行降杠杆论

这是被提及最多的说法——央行在敲打“影子银行”。2008年后，通过各种融资平台，中国商业银行贷款大跃进。2010年，贷款风险被警示后，各大银行通过理财计划和买入返售持有了信托权益等资产，大量同业资金投入非标准化资产。央行这次收紧，是对这些银行的“敲打”，逼迫他们尽快将表外融资回表，降杠杆，去风险。(记者 桑海波)