3月PMI“明升实降” 经济弱复苏助力年线支撑

昨日公布的3月中采PMI指数环比小幅回升，创下近11个月以来的新高，不过改善幅度弱于季节性因素，这说明经济仍处于温和复苏的格局中。昨日指数表现平淡，但小盘股炒作热情高涨，前期持续承压的房地产板块在“利空出尽”的预期下出现反弹。分析人士指出，尽管经济复苏力度偏弱不足以推动大盘强劲反弹，但至少能够叠加年线支撑对指数实现兜底；在此背景下，结构性行情还将延续，具备题材驱动的小盘成长股仍是各路资金青睐的品种。

3月PMI“明升实降”

最新公布的3月份中采PMI指数为50.9%，较2月上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%的荣枯分水岭上方，并创下近11个月以来的新高。

从历史走势来看，PMI指数往往在1-2月春节月份回落，节后3月实现回升，加之3月又步入了制造业的旺季，因此PMI的环比改善较为明显。统计显示，2006年-2010年，3月PMI较2月PMI的环比涨幅均在3个百分点以上，2011年和2012年的环比涨幅也分别为1.2个百分点和2.1百分点。而此次公布的3月PMI指数尽管较2月有所提升，但0.8个百分点的提升幅度显然大大弱于季节性的回升幅度。

具体到分项指标来看，大部分都有所回升并处于扩张区间内。其中，新订单指数和产出指数双双显著回升，反映需求与产出均出现改善。不过，PMI新订单与产成品库存之差反映的“供需缺口”为2.10%，较2月的3.50%出现回落，显示需求呈现旺季不旺的特征。与此同时，“新订单指数-新出口订单指数”剪刀差也出现回落，表明3月份内需复苏的程度弱于外需，同时也意味着，外需回暖对于国内经济复苏的助推作用正在增强。

分析人士指出，3月份PMI指标继续改善并创阶段新高，表明制造业活动继续扩张，再度验证了经济复苏格局得以延续的观点；不过，低于季节性因素的环比升幅也反映出复苏力度依然较弱，这种弱复苏一定程度上缘于今年3月气温偏低对于开工的负面影响，同时也是结构转型大背景下的必然趋势。

值得一提的是，3月汇丰PMI指数的改善幅度也超越季节性的因素。鉴于中采PMI样本选取集中于大型国企，汇丰PMI则主要来自中小企业，因此这种差异也从侧面表明中小制造业企业更具活力。