沈联涛：影子银行的根本问题是产权的问题

由国务院发展研究中心主办、中国发展研究基金会承办的主题为“中国：改革开放与全面建成小康社会”的中国发展高层论坛2013年会23日在北京钓鱼台国宾馆举行。中国经济网全程直播报道。图为经纶国际经济研究院院长沈联涛。中国经济网蒋诗舟/摄影

中国经济网北京3月23日讯 “中国发展高层论坛2013”年会于2013年3月23日在北京钓鱼台国宾馆举行。本届论坛以“中国：改革开放与全面建成小康社会”为主题。60余位跨国公司全球CEO及20余位国际组织高级官员和国际知名学者应邀出席。在主题为“影子银行的功与过”的发言中，经纶国际经济研究院院长沈联涛表示，影子银行的根本问题是产权的问题，产权不清的话如果出了问题就有可能由国家来买单，就像这次的金融危机一样，欧洲很多国家到最后变成了国债危机。沈联涛认为，现在中国缺乏的是清晰的产权保护，产权法制。做好了这一点，对理清市场和政府的关系，对发展金融市场将有很大好处。

以下为文字实录：

沈联涛：谢谢！非常荣幸今天有机会参加这么重要的论坛，今天的题目都是很有权威的专家在评论一个非常关键的问题，劳伦斯·芬克先生刚才说的是国际观念，对中国的启示是什么。我的好朋友巴曙松博士，其实他已经给了非常权威、全面的报告，我只是帮他补充一下我个人对在中国的影子银行，对政策的启示究竟是什么？首先我很同意影子银行这个词它的内涵在国外跟国内是不同的，这是第一点。再说清楚，国际上影子银行，共同基金，这些投行，银行表外的资产。在中国影子银行这个词实际上也有点类似，中国银行表外负债或者资产究竟是什么，这是第一点。总数基本是17万亿人民币，是不是这么大呢？还有一点争论。第二块就是民营企业透过不同的委托基金做的资产。

沈联涛：但是真正的问题，关键在哪里？国外的影子银行跟国内的影子银行它的根源是一样的，就是产权清不清，产权清不清的意义是什么？就是最后你把钱放在银行里面，银行代表你拿去委托还是放在表外，出了问题是个人的、银行的还是政府的？这次国际危机很明显，最后处理银行危机国家买单，所以有15.4万亿这次国际金融危机的负债转到国债，变成了欧洲的国债危机，发达国家出现国债过余的情况。

沈联涛：中国也有这个问题，它是一个新兴国家，发展的快，它的利率跟全球一样偏低，老百姓就希望投资，回报率要高，但是回报率一高，如果透过银行体制做这个事，问题是如果有亏损谁买单，这就是银行业跟资本市场法律产权分配的问题。大家知道你放钱在银行里面应该是有保障的，但是回报率是低的，你放钱在资本市场里面，回报率应该是高的，但是风险也是高的。影子银行恰恰就在这个中间，这个问题究竟是什么？如果完全是政府买单，如果是银行买单，这不是问题，如果你要高回报率，买者自负，卖者有责，问题就是谁买单，所以这个问题关键实际上就是法律产权保护的问题。国际上有国际上的做法，我就不多说了。

沈联涛：但是在中国，我认为影子银行又是有风险，但也是大机遇。先说风险是什么？风险就是产权不清晰，影子银行有三个方面的投资，它的出现是因为有实体经济真正的需求，第一房地产是需要融资的，不管有没有意见，房地产是需要融资的。第二，平台公司，当地政府需要发展基础设施，也需要融资。第三，民营企业也需要融资。这完全是实际的情况，有需求，供应是透过银行，就是怎么处理它的问题。

沈联涛：所以我自己认为中国下一步的改革是不是走向市场，是不是走向民营企业，是不是走向长期投资，是不是走向资本市场，好象劳伦斯·芬克说的，大方向是完全对的，缺乏的是什么？清晰的产权保护，产权法制的问题，这就是机遇了，我认为这几年改革需求的是什么？就是中国有一个很好的，用国际水平列清产权责任和负债在谁的手里，是在投资者手里吗？在银行手里吗？在存款手里吗？在政府手里吗？还是最后在借贷人的手里？把这个法制，我认为如果法院需要一段时间去建立起来，中国用仲裁委员会来裁判负债是谁的，风险是谁的？是非常关键的改革，如果把这个做好，中国就把市场和政府的关系列清了，因为这个不列清，金融市场很难发展。我就说到这里，谢谢大家！